09_资本成本的测算课件.pptVIP

资本成本的测算 个别资本成本 加权平均资本成本 第九章 第一节 个别资本成本 P170 资本成本概述 个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本(了解） 一、资本成本概述 1．资本成本的概念 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。(一次性发生) 资本成本 资金占用费是指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券的利息等。(经常发生) 2．资本成本的分类 （1）个别资本成本，是指企业各种长期资本的成本率，包括普通股成本、保留盈余成本、长期借款成本、债券成本等。企业在比较各种筹资方式时，使用个别资本成本。 （2）综合资本成本，是指企业全部长期资本的加权平均成本率。企业在进行长期资本结构决策时，使用综合资本成本。 （3）边际资本成本，是指企业追加长期资本的成本率。企业在进行追加筹资决策时，使用边际资本成本。 3．资本成本的作用 对于筹资来讲，资本成本是企业选择资金来源、进行资本结构决策和确定追加筹资方案的重要依据，企业力求选择资本成本最低的筹资方式。 对于投资来讲，资本成本是企业评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。 国际上通常将资本成本率视为一项投资的必要报酬率，投资的机会成本率，投资分析评价时计算净现值等指标的折现率。 资本成本还可用作衡量企业经营成果的尺度，即经营利润率应高于资本成本，否则表明经营业绩欠佳。 4.资本成本的影响因素 总体经济环境：决定资本的供给与需求，通货膨胀的水平，影响无风险报酬率。 证券市场条件：证券投资的风险越大，资本成本越高。 企业内部的经营和融资状况：经营风险与财务风险越大，资本成本越高。 项目融资规模：融资规模大，资本成本较高。 如何理解资本成本 资本成本是一种机会成本,指公司可以从现有资产获得的,符合投资人期望的最小收益率。它也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。在数量上它等于各项资本来源的成本加权计算的平均数。 资本成本是财务管理的一个非常重要的概念：首先，公司要达到股东财富最大化，必须使投入最小化，包括资本成本最小化。正确计算和合理降低资本成本是制定筹资决策的基础。其次，公司投资决策必须建立在资本成本的基础上，任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本。 二、个别资本成本 个别资本成本是指企业使用各种长期资金的成本，通常用资金占用费与有效筹资额的比率表示。 长期借款成本 债券成本 普通股成本 优先股成本 留存收益成本 其中：D——资金占用费； P——筹资额； f——资金筹集费； F——筹资费用率，即：资金资 金筹集费与筹资额的比率。 1．不考虑货币时间价值时的测算公式 （一）债券成本 P170 其中：B——债券发行价格 Fb——债券筹资费用率 债券成本指债券利息和筹资费用。债券利息与借款利息的处理相同，以税后成本为计算依据。债券的筹资费用一般比较高，不可省略。 【例9-1】某公司平价发行总面值为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。该债券的成本为： 【例9-3】假定例9-3中的公司发行面值为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，发行价格为400万元，公司所得税率为33%。该债券的成本为： 【例9-2】假定例9-3中的公司发行面值为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，发行价格为600万元，公司所得税率为33%。该债券的成本为： 1．不考虑货币时间价值时的测算公式 一次还本、分期付息借款的成本为： 长期借款的成本包括借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。 （二）银行借款成本 【例9-2】某企业取得5年期长期借款1 000万元，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为33%。该项长期借款的资本成本 1．不考虑货币时间价值时的测算 借款资本成本计算举例 P171 【例9-13】B公司准备发行一批优先股，每股发行价格5元，发行费用0.2元，预计年股利0.5元。其资本成本为： 优先股的股利通常是固定的，公司利用优先股筹资需花费发行费用，因此，优先股资本成本的测算类似于普通股。测算公式是： 式中：Kp——优先股资本成本； D——优先股年股利； Pp——优先股发行价格；