货币政策专题二(下)课件.pptVIP

* 这就是说，货币供给只能以名义工资增长率超过劳动生产率的部分相应增加, 实际上由经济运行的要求所决定，而不为央行独立决定，即这就是温特劳布的货币内生性理论。 只要物价主要由央行不能控制的工资谈判决定，央行最多只能保证货币的充分供给，以消除阻碍充分就业和经济增长的金融障碍，而不拥有控制物价水平的有效手段。 2.尼古拉斯·卡尔多的基本模型 作为温特劳布模型的变体，卡尔多的模型认为，央行的基本职责是充当最后的贷款人，通过再贴现窗口，保证金融部门的偿付能力。这就使央行自己坐在炸药桶上，为了防止信贷紧缩导致灾难性的债务紧缩，央行除了满足“交易需求”外，别无选择。 因为央行不能接受银行体系崩溃这一灾难性的后果。卡尔多的观点表明，在央行制定和维持的任何利率水平上，货币供给曲线的弹性都无限大，即货币需求创造货币供给。 * 卡尔多首先发展这种特殊形式的内生货币供给理论，其观点如下图所示。 3.货币需求增加对内生货币模型的影响 温特劳布和卡尔多的货币供给内生性主要体现在央行面对压力的无奈上。 论证至此，货币供给通过温特劳布所谓央行对“政治”的服从和采取的“支撑行动”，以及卡尔多的央行承担最后贷款人的责任而转变成内生变量。 * 首先，温特劳布的内生货币供给理论假设政府领导人不容许经济偏离、那怕是稍微的非充分就业状态，这实际上