第国际金融政策内外均衡.ppt

上世纪末，以卡尔弗(Guillermo A.Calvo)为代表的美国经济学家在考察了拉美国家央行冲销干预的实践后，得出结论：经常性的冲销干预导致国内利率上升，使财政预算成本大幅度提高，并导致国内外利差难以消除(Guillermo A.Calvo，1998)。 从我国近年来货币政策的实际经验看，如果央行通过增发票据来冲销外汇占款，那么为了吸引金融机构用央行票据置换其超额准备金存款，央行必须在收益率和流动性两个方面为金融机构提供比超额准备金存款更为优惠的条件。大量增发央行票据势必推高货币市场利率。 补充：浮动汇率制度MF模型 (5，浮动汇率制度下汇率波动不定，容易导致外部冲击带来金融危机。 实行汇率下浮政策的主要目的是为了刺激出口，减少进口，改善贸易收支，进而扩张国内经济，增加生产和就业。浮动汇率可能导致竞争性贬值，各国都以货币贬值为手段，输出本国失业，或以它国经济利益为代价扩大本国就业和产出，这就是以邻为壑的政策。因此汇率制度之下汇率更加波动不定。 在这种制度下，汇率变动频繁且幅度大，为低买高抛的外汇投机提供了可乘之机。不仅一般投机者参与投机活动，连银行和企业也加入了这一行列。 然而实际在货币历史上，发生货币危机的往往是那些采取固定汇率制度的国家。东南亚金融危机和英镑危机，无一不是固定汇率体制。 在固定汇率制度下，由于要维持货币的固定比价，会使汇率与货币币值严重背离。当一国出现