第风险资产定价理论.pptVIP

第11章 风险资产的定价与组合管理的应用 11.1 资本资产定价模型（ＣＡＰＭ） 要解决的问题：当投资者都采用马资产组合选择理论识别最优资产组合时，风险资产的E(rK)与其承担风险间的关系？ 11.1.2 传统CAPM 1.假设 资本市场是完全的（无税收等）； 投资者是符合马理论的理性投资者； 投资者对风险资产的预期收益、方差、协方差有相同预期，使其面对相同的有效率组合及市场组合； 存在可自由借贷的无风险资产Ｆ 单周期 2.推导 (1)资本市场线（ＣＭＬ）: P341 反映无风险资产与风险资产有有效组合再组合后产生的新的有效率资产组合的收益与风险间的关系. σP E（rP） E S K F 0,rf M 组合P：XK投于K，1- XK投入F P 考虑无风险借贷时，有效边界为FM直线 K为市场组合M CML M是市场组合 投资者对M预期一致，面对相同的FM，都持有M，故M是包括所有风险资产在内的市场组合，仅在均衡状态出现； M中，每种风险资产比例为该资产市场总值/M总值，需求量=发行量； 分离定理：风险资产组成的最优组合的确定与个别投资者的风险偏好无关； 金融决策：如何将资金在F与M间分配。 共同基金定理 或两基金分离定理 如果将货币市场基金看做无风险资产,则投资者所要做的只是根据自己的风险厌恶系数A,将资金合理地分配于货币市场基金(rf)和指数基金(rm)。 σP E（r