兹维博迪投资学第九版中文说课.pptVIP

* * * * 1-* 系统性风险的上升 银行资产和负债的到期日和流动性之间并不匹配。 负债是短期的、流动的 资产是长期的、非流动的 需要不断再融资改善资产组合 高杠杆比率使得银行几乎没有保证金来确保其安全。 1-* 系统性风险的上升 投资者过分依赖结构化产品，如信用违约掉期来实现信用升级。 信用违约掉期合约通常是场外交易，缺少公开披露，没有要求保证金。 金融工具和金融市场间的联系并不透明。 1-* 靴子落地 2000-2006: 住房价格的急剧上升使许多投资者相信不断上升的住房价格将使表现不佳的贷款走出困境。 2004: 利率开始上升。 2006: 住房价格达到顶峰。 1-* 靴子落地 2007: 住房抵押贷款支持的证券违约和损失在大幅上升 2007: 贝尔斯登宣布与次级贷款相关的对冲基金出现了问题 1-* 靴子落地 2008: 出现问题的公司包括贝尔斯登、房利美、房地美、美林、雷曼兄弟和美国国际集团。 货币市场崩溃 信用市场的冰冻 联邦政府采取措施稳定金融体系 1-* 系统性风险和实体经济 增加流动性以降低破产风险，打破估值风险、对手风险、流动性风险的恶性循环。 增加结构化产品如信用违约掉期合约的透明度。 改变激励机制以减少过度冒险，降低评级机构的代理问题。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *