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关于推动四板市场融资工作培训资料 2011年国务院批转的《金融业发展和改革“十二五”规划》，提出，到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上。刚刚结束的十八届三中全会公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出，“将健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。”我印象中，在中央层面上强调要扩大直接融资比重，似乎还是第一次。为什么把直接融资提到这么一个高度？我们有必要搞清楚直接融资是什么？与四板市场融资有什么关系？有何重要意义？微观层面上怎么推动？ 一、什么是直接融资？ （一）概念：直接融资是间接融资的对称。没有金融中介机构介入的资金融通方式（简言之，资金供需双方不通过银行借贷方式而直接实现的融资活动）。在这种融资方式下，在一定时期内，资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的有价证券，将货币资金提供给需求单位使用。商业信用、企业发行股票和债券，以及企业之间、个人之间的直接借贷，均属于直接融资的范畴。 （二）优势与特点： 1、直接融资是资金直供方式，与间接融资相比，投融资双方都有较多的选择自由。而且，对投资者来说收益较高，对筹资者来说成本却又比较低。如到银行存款，现行的一年期定存年利率为百分之3点几左右，利息收益甚至抵抗不了通胀率，从银行借款，综合成本在8%—12%左右，还有诸多限制。而通过直接融资，投资人可以直接得到8%左右的收益，债务人也只需承担8—15%左右的融资代价，且部分直接金融资金具有不可逆性（即不能退购只能转让），资金稳定性强。 2、直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制。直接融资能最大可能地吸收社会游资，直接投资于企业生产经营之中，从而弥补了间接融资的不足。 3、在经济转型之际，提升直接融资比重有了另一重大意义，那就是服务实体经济，助推新兴产业发展。 从国际经验来看，美国引领科技互联网产业，其直接融资占比长期在80%~90%的水平；德国、日本作为制造业大国，都是直接融资为主，其比重都在50％以上。 如果说中国过去发展制造业主要依赖间接融资的话，经济转型就要求更多的直接融资了。新兴产业往往孕育于中小企业当中。新兴中小企业往往是轻资产，波动大，与银行信贷重抵押、求稳定的要求不匹配。而股权融资、风险投资、私募基金等融资方式，显然更为适合。 　　4、直接融资是资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的融资形式。 直接融资的工具：主要有商业票据和直接借贷凭证、股票、债券。这种资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场。 二、什么是“四板”市场？ （一）资本市场：通常是指一年以上的金融工具交易的场所，包括股票市场、债券市场和长期信贷市场等。筹资者和投资者是资本市场的主要参与者，加上中介机构和管理机构，他们相互制约、相互依存就构成了资本市场的完整内涵。党的十八大明确提出要加快发展多层次资本市场。我国的资本市场目前可划分为四个层次： 一是上海证券交易所和深圳证券交易所全国市场（俗称主板或一板市场）； 二是深圳证券交易所小型股市场（即创业板，俗称二板市场）； 三是中小企业股权交易系统（即新三板）； 四是场外交易市场。包括区域性(OTC市场，如：天津交易所、齐鲁交易所、上海股权交易中心)和地方性的柜台市场（由各省、市组建的，俗称四板市场）。 从交易的参与对象来分，前三个层次属公募市场（面向所有投资者开放的市场），“四板”属私募市场（满足一定适应性要求的投资机构和符合条件的自然人投资者参与，有投资者人数限制） 今天我们介绍的仅指地方性场外交易市场。即为非上市公司提供股权、债权融资、股权，提供咨询、信息等中介服务的交易场所和平台。 由于“四板”市场具备“接地气”的特点，因此，十八大后，发展势头迅猛，除中西部各省区正在筹备外，其它省区已进入运营期。今年，在深交所大力支持下，经四川省人民政府批准，川藏两省区政府共建了成都（川藏）股权交易中心股份有限公司（简称“川藏交易中心”），该中心预计今年底挂牌运营，将为省内中小微企业提供低门槛、低成本、快捷简便的直接融资渠道。 （二）“四板”市场的优势和特点 1、立足点是为实体经济服务、为中小微企业融资服务。全国有近4000万户企业，至今在深沪证交所主板上市的企业不到2500户，排队待审的企业700多家，这些上市企业多是国内行业领先、管理规范、运作成熟的优秀企业，要求非常高。而场外交易市场弥补了场内市场众多中小微企业难以“入门”的固有缺陷。投资者、融资企业群体不断壮大。实体企业、投资基金公司、金融机构和自然人参与热情高，仅首批试点的天津交易所、齐鲁交易所、重庆交易所共有近700家企业入