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第七讲（上） 企业整体风险管理 (Integrated Risk Management, IRM) 龚凯颂 博士、副教授 中山大学管理学院会计学系 系统观念之用，无处不在 许倬云，2012，《许倬云说历史：大国霸业的兴废》，上海文化出版社。 自序 无论是国家还是朝代，都是政治的共同体，也可以看做一个复杂的系统；如果将其与生物学的复杂系统相比，其实也还有相当的类似性。 大纲 风险管理的整合趋势 整体风险管理与一般风险管理的比较 整体风险管理的内涵 整体风险管理与价值创造 风险整合管理与价值创造 （企业）整体风险管理的基本框架 李社环，2008，《整体风险管理及其在金融业的应用》，中国财政经济出版社。 风险管理的整合趋势 风险管理理论的发展 整体风险管理产生的背景 整体风险管理思想的发展 风险管理理论的发展 风险管理理论发展的基本脉络 可保风险管理 可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展 可保风险管理与金融风险管理的整合 整体风险管理 风险管理理论发展的基本脉络 可保风险管理 可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展 可保风险管理与金融风险管理的整合 整体风险管理（20世纪90年代开始） 可保风险管理 可保风险属于纯粹风险 可保风险只是纯粹风险中很小的一部分 可保风险的特征 风险是偶然的、意外的，不能被人为控制； 有大量的相似风险标的物，可运用大数定律来计算期望损失； 风险损失是明确的、可测度的（比如风险损失的概率分布可以确定）； 风险事故发生的概率和期望损失不随时间而频繁改变（属于静态风险） 具有经济上的可行性，大量风险不会同时发生，即风险是可分散的。 可保风险管理 可保风险管理的方法 除了保险外，还有许多有效的管理风险的方法 非保险的风险转移 风险自留或自保 风险的预防与控制 风险规避 可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展 金融风险管理理论及其发展 资产（投资）组合理论（Harry Markowitz，1952） 系统风险与非系统风险分离 资产（投资）多样化（分散化）可以分散风险 多样化的投资组合只能减少或消除非系统风险 投资组合的预期收益率只与系统风险挂钩 可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展 金融风险管理理论及其发展 资产（投资）组合理论的发展 资本资产定价模型（CAPM）（William Sharp，1964） R＝Rf＋（Rm－Rf） · β 多因素资产定价模型（Robert Merton） 套利资产定价模型（APT）（Stephen Ross） Black-Scholes 期权定价模型 …… 可保风险管理与金融风险管理并存、独立发展 可保风险管理与金融风险管理独立发展 可保风险管理与金融风险管理的差异 可保风险管理：纯粹风险 保险是主要方法 金融风险管理：投机风险 衍生金融工具的运用 金融风险专家与保险风险专家的分离 可保风险管理 精算师 金融风险管理 银行家、金融家、金融大鳄…… 可保风险管理与金融风险管理的整合 作为金融风险管理理论基础的投资组合理论与作为可保风险管理理论基础的大数定律本质上并不矛盾 可保风险管理与金融风险管理可以相容（相融合） 纯粹风险与投资风险可以在同一分析框架进行管理 整体风险管理应运而生 Neil Doherty, Integrated Risk Management: Techniques and Strategies for Managing Corporate Risk Over the years, risk management has developed separately in both the insurance and financial fields. Today, the two are finding value in each others tools and techniques. Integrated Risk Management combines the best of the two notions of risk management, insurance and financial, to develop solutions ideal for todays complex risk environment. Tools go beyond hedging strategies to also examine leveraging, post-loss financing, contingent financing, and diversification. 整体风险管理产生的背景 可保风险管理与金融风险管理的互动 保险公司从单纯的负债管理转向资产负债管理 资产管理：经营风险管理 经营风险：投机风险 持有大量金融资