2008cpa_cg_05_f_j.docVIP

二、企业资本成本作为项目折现率的条件使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。在等风险假设和资本结构不变假设明显不能成立时，不能使用企业当前的平均资本成本作为新项目的折现率。三、项目系统风险的估计（一）项目的系统风险 结论：唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险。股票必要收益率：Rf+β×（R-Rf）（二）项目系统风险的估计类比法：寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市企业，以该上市企业的β替代待评估项目的系统风险，这种方法也称为替代公司法。β资产β权益β资产β权益β权益计算步骤如下：1）寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市公司的β（通常是β权益）2）计算类似的上市公司的β资产若不考虑所得税β资产=类比上市公司的β权益/（1+类比上市公司的产权比率）权益乘数=1+产权比率若考虑所得税：β资产=类比上市公司的β权益/[（1+（1-所得税率）×类比上市公司的产权比率）]β权益×（1-所得税率）。 （3）计算本公司的β若不考虑所得税：本公司的β权益=β资产×（1+本公司的产权比率）若考虑所得税：本公司的β权益=β资产×[1+（1-所得税率）×本公司的产权比率]根据资本资产定价模式可以计算出权益资本成本，根据债务资本成本、资本结构计算出加权平均资本成本（第九章将详细介绍）。 A．1.3