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对冲效率的关联系数　一、对冲的概念　早期的“对冲”(hedging)被译作“套期保值”、“避险”、“套头交易”等。现代投资理论对对冲这种操作策略，适用的是一种比较宽泛的投资策略概念。是投资者为了达到规避风险或者效益、效率最大化而采取的双向操作策略的统称。对冲作为股指期货应用的一种策略，分为防御性对冲，主动性对冲、和综合性对冲。防御性对冲又叫被动性对冲，是把对冲操作作为一种避险措施来使用，目的是保护现货利益，规避系统风险。主要包括完全套期保值和留有敞口风险的不完全套期保值。主动性对冲，是把收益最大化或效率最大化作为目标的对冲策略，主要包括/tags.php?/%CC%D7%C0%FB/套利策略和系统性投机策略。综合性对冲又称混合性对冲，是上述策略的综合运用，比如把股指期货的综合功用融合进股票组合中，形成包含股指期货的组合投资策略，把股指期货策略当作风险控制器和效率放大器，从而使得夏普比率最大化，来实现不同时期、不同市场背景下的综合效果。　二、关联和系数　研究对冲基本策略，首先要着重研判关联。股票组合，标的指数，期货指数客观上形成一个三维关联关系。这个三维体系中，研究方向是两组关联关系。即单品种(包括股票组合)和标的指数的关联，现货指数和期货指数的关联。研究重点是标的指数，因为他“一肩挑两头”。　(一)股票组合(包括单品种)和标的指数的关联。　股指期货标的物有别于商品期货标的物的主要特