【货币政策的独立性及其目标,是一大关键】.docVIP

【货币政策的独立性及其目标，是一大关键】 作者：赵晓 中国目前的一切宏观经济现象几乎都由流动性引发。而流动性的一个重要来源就是境外资金正在人民币升值预期下的源源不断的流入。所以，货币政策正成为中国经济政策的中心。 在这个时候，货币政策自身的独立性成了一个大问题，因为中国的货币政策根本不具有独立性。另外，货币政策的目标的正确性也成了一个大问题，因为中国货币政策的目标不是一元而是二元的(既要稳定物价又要促进经济增长)。 看一下余永定教授的这篇文章，可以看出他的忧虑。我能同意他的许多思考。尤其在人民币升值问题上，我们千万不要把美国当敌人，然后是敌人反对的，我们就要做，凡是敌人要做的，我们坚决反对---如此简单地走上拒绝升值之路。 在讨论当前经济是否过热的文章中，我已然提出，应该重新考虑既定的汇率政策。 附：抑制通胀是货币政策的中心目标---余永定谈德国马克升值经验 若考察货币升值，人们通常会把目光转向日本。1985年广场协议后日元的大幅升值，往往被认为是日本经济持续低迷的祸因。其实，货币升值本不应承受这些苛责。经济走弱也不是货币升值的必然结果。德国马克的升值过程即为我们提供了另一种注解。 1960年代到1990年代，德国经济与日本经济非常相似，二者都经历了持续的贸易顺差。德国的顺差规模在1965年后更是逐步扩大。与日本不同的是，德国的对外贸易更多地在欧洲国家占据较大比重，对美顺差远不如日本那样集中。 在持续的贸易顺差的推动下，马克持续升值。从1960-1990年，马克对美元的名义汇率从4.17∶1升值到1.49∶1，期间累计升值了1.79倍。无论是对美元的双边名义汇率，还是贸易加权的名义汇率，同期马克升值的幅度都超过了日元。1974年，德国放松外汇汇兑方面的管制。在独立货币政策、资本自由流动和固定汇率三者之间，德国货币当局选择了独立货币政策和资本自由流动，让马克汇率自由浮动。 相同的开始，结果却大不同。日本试图利用货币政策保汇率，最终反而触发了国内通胀和泡沫经济。而德国国内产出和物价都比较稳定，经济长期保持了稳定的发展。 那么，德国经济在这30年间经历了怎样的轨迹？德国如何在货币升值的同时保持经济稳定？德国企业怎样走出马克升值带来的出口困境？德国人在此期间又经历了怎样的思想变迁？对中国又有怎样的启示？本期，国际评论版特别策划马克经验专题，以期对人们理解当下的货币升值有所助益。德国央行始终把抑制通胀作为最重要的目标，或唯一的目标。而其他中央银行则至少在某些时期游移于不同目标之间。 今年是亚洲金融危机十周年，各大媒体相继推出众多该专题的策划文章。而日本失去的十年也是经常被国人提及的前车之鉴。 现在，我们该谈谈德国了。从1960-1990年，马克对美元的名义汇率从4.17∶1升值到1.49∶1，累计升值了1.79倍。同期内，马克经过贸易加权的名义汇率升值了1.43倍。与此同时，德国经济并未出现剧烈的波动。 相对上次专访的周折来说，这次的专访非常顺利。为了此次采访，余永定还找来了一本836页的叫做《德国货币50年》的英文专著阅读。他甚至将书中一些重点的图表和内容复印下来，遇到细节的时候，会给记者指着图表详细讲解。 余永定在表达自己观点的时候，依然是旗帜鲜明，没有模棱两可的表述。在经过了与余永定接近两个小时的交流之后，德国以反通胀为纲的货币政策给人留下了深刻的印象。为此，本报特刊登对社科院世界经济与政治研究所所长余永定的专访，请他来谈谈德国战后的宏观经济政策以及对今天的借鉴。 德国央行最重要的目标 《21世纪》：自60年代以来，德国较好的实现了本币升值与经济的平稳发展，没有恶性的通胀和紧缩，那么在您看来，应该如何来看待这个例子呢？ 余永定：德国有一个非常重要的特点，就是两次世界大战之间，由于恶性的通胀给纳粹上台创造了条件，最后给德国造成了灾难性的后果，所以在德国文化中，形成了一种非常强大的意识，就是不能形成严重的通胀，因为它会毁掉这个国家。德国人把这种全民共识称为稳定文化。 第二，它有一个独立的中央银行，就是联邦银行。央行本身又有相当强的独立意识，而且德国政府和德国的宪法也赋予了它强大的独立性。在这个银行的信念里，稳定物价是最重要目标。稳定文化加上一个能保证这种文化得以变为政策的机构，这是德国和世界其他国家不一样的地方。 《21世纪》：同美联储和英格兰银行相比呢？ 余永定：现在西方中央银行在反通胀和保持独立性方面大同小异。但从历史上看，德国联邦银行在这两方面是独领风骚的。它始终把抑制通胀作为最重要的目标，或唯一的目标。而其他中央银行则至少在某些时期游移于不同目标之间。 《21世纪》：其他央行的货币政策还有什么目标？ 余永定：我们这里是谈最终目标。在相当时期内，大多数央行的最终目标是多重的。例如，日本银行的最终目标包括经济增长、充分就业、货