TOPICB-7　金融工具.docVIP

声明：本资料由大家论坛国际注册内部审计师（CIA）考试专区/forum-184-1.html收集整理，转载请注明出自更多国际注册内部审计师（CIA）考试信息，考试真题，模拟题下载/forum-184-1.html大家论坛，全免费公益性考试论坛，期待您的光临！ TOPIC B-7　金融工具 7.1 远期合约和期货合约 7.1.1 远期合约 远期合约（forward contracts）要求其持有者必须在未来某一特定时间按合同指明的价格购买规定数量的特定资产。所有这些条件都在合约达成时即已确定，特定的未来价格成为执行价格。大部分的远期合约是商品合约或外币合约。 在远期合约初期，其净现值为零，原因是执行价格是按预期未来价格相同的水平设置的。到期时，如果实际价格超过执行价格，合约持有者就会受益；如果实际价格低于执行价格，持有者就会蒙受损失。一方的损失必然就是另一方的收益。远期合约不存在中期现金流量，只有在到期时，才会发生价值的转移。此外，大多数远期合约要求现金购买价与资产进行实物交割，但也有一些合同可以以现金结算。 7.1.2 期货合约 期货合约（futures contracts）的基本形式与远期合约的基本形式相同。期货合约要 求持有者在合约规定的未来日期以合约规定的价格购买合约规定数量的特定资产。期货合约在收益的实现和损失的发生方面和远期合约略有不同，远期合约的收益和损失只有在结算日才能实现，而期货合约的收益和损失每天都在进行。期货合约在有组织的交易所（期货市场）进行交易，而远期合约只在场外市场进行买卖。 期货合约比远期合约的违约风险更低，这主要源于期货市场的三个特征：期货合约被标明市场价值，在每个营业日终了时进行结算，当一份期货合约在当日发生亏损时，持有人在该日结束时付给卖方等于当日亏损的金额；保证金要求每笔合约的买卖双方都必须缴纳履约保证金，并逐日调整；设立清算所，期货交易的每一方事实上都与清算所进行交易，如果任何一方在支付时出现违约，清算所将会替它支付，它首先会使用违约方保证金账户的所有资金，如果还不够，清算所将会弥补差额。 期货合约比远期合约更具有流动性。一方面期货合约是标准化的合约；另一方面， 它是期货市场有组织的交易。 7.2 期权 7.2.1 定义 期权本质上是一种选择权，它给予持有者在特定期限内（或特定时期）以特定价格购买（出售）特定数量的股票或其他资产的权利，但不必作出购买（出售）的承诺，因此，它是不承担责任的权利。如果期权可以在特定期限以内的任何时候（包括特定期限）执行，那么这是美式期权；如果期权只能在特定时期执行，那么这是欧式期权。 7.2.2 期权的类型 期权有两种基本类型，卖出期权和买入期权，简称卖权和买权。卖权的持有者有权在特定期间内以特定价格出售特定数量的股票或其他资产，但不必有出售的承诺。 卖权的买主是在赌标的的股票或资产的未来价格将下降，所以卖权又叫看跌期权。卖权的持有者可以通过行使卖权而获得收益，当价格上升时，卖权的持有者相应地放弃行使卖权，此时，他的损失只是卖权的购买成本。买权的持有者有权在特定期间内以特定价格购买特定数量的股票或其他资产，但不必有购买的承诺。买权的买主是在赌标的的股票或资产的未来价格将上升，所以买权又叫看涨期权。买权的持有者可以通过行使买权而获得收益，当价格下降时，买权的持有者相应地放弃行使买权，此时，他的损失只是买权的购买成本。 7.2.3 期权的特性 从财务主管角度来看，期权之所以受欢迎是因为它们具有以下三个方面的特征： 投资少收益大、损失有限的杠杠效应。一般来说，财务杠杆使收益巨大和损失巨大的可能性并存，但买人期权给财务主管提供了以小额投资获取巨大收益的 机会，但最大的损失只限于买入期权本身的小额投资。 财务保险。期权相当于保险，限制了潜在的损失，最大的损失只是期权本身的费用。 投资渠道的扩展，增加了公司的融资品种，可以更适应投资者对风险与收益的不同偏好。 7.2.4 期权的创新 在传统期权基础上又出现了四种新的期权品种：股票指数期权，利率期权，外汇期权，国债期权。它们的标的分别选择股票指数、利率、外汇和国债。这些期权的特性和传统期权的特性类似。 7.3 认股权证 7.3.1 定义 认股权是由一家公司发行的长期买进期权，许多公司，特别是规模较小的公司经常发行。它的持有者有权以规定的价格用现金买进公司普通股股票。认股权证由公司发行，通常作为包括普通股、优先股或债券在内的一揽子计划的一部分。认股权证类似于认股权，因为它们针对的基础证券都是新发行的权益性证券，但认股权证通常在多年内都不会失效，一些公司甚至发行永久性认股权证。 7.3.2 主要特征 认股权证的规定内容与常规的买进期权基本相同。认股权证指定基础普通股、股票的数量、执行价格、到期日和期权的类型（美式