美国金融危机的六个问题--国研中心.docxVIP

一、美国金融危机的六个问题全球失衡是当前货币体系的弊端的结果，并不是造成危机的原因美国的房地产泡沫主要是依赖于资产证券化等金融创新手段实现的金融创新的泛滥和金融监管的缺失，以及委托代理人问题的恶化加大了美国金融体系的混乱。明斯基认为，金融体系具有内在的不稳定性，易于动荡和爆发金融危机金融危机的特点：金融危机是一个国家或者几个国家和地区的全部分或者大部分的金融指标出现急剧，短暂和超周期的恶化，严重时会导致经济衰退甚至经济危机低效的财政政策是造成危机的基本因素，金融监管不到位和自由化是重要的诱因发展中国家的危机通常是货币危机银行危机和债务危机集体爆发，发达国家几乎都是银行危机市场崩溃与企业的市场融资行为有关，抵补性企业-谨慎融资、投机性企业-冒险融资、高风险企业-庞氏融资金融危机的周期性现象解释：代际遗忘、竞争压力和市场主体的非理性泡沫扩张到金融危机的过程：出现异常变化—资金过剩—过度放贷—资产交易过度和资产价格暴涨-利率回升、收回资金和贷款—资产价格暴跌—金融危机过度的金融创新和缺失的金融监管，使得美国金融体系的风险和脆弱性大大上升，导致有限的房地产下跌就能引起一场金融危机金融体系的复杂性上升、杠杆率的提高使得金融体系的脆弱性上升、数字化条件下产生的各种资产定价模型是建立在错误的假设基础上的，很容易低估概率低的极端事件的发生杠杆率越高，资产价格的轻微下跌就会导致金融机构陷入资不抵债的情况随着监管的放松和金融创新，信息不对称问题愈发严重，导致委托代理人问题的持续恶化金融机构的个体风险可能降低了，但是却使得整个金融市场的风险增加了激励机制的扭曲使得评级机构实际起到了相反的作用市场的力量被神话之后，管制不断被放松，政府根本没有去进行金融监管的主观意愿货币当局在泡沫形成的过程中有补课推卸的责任，金融创新的进步，但是金融监管却没有和创新一样做出相应的调整2007年，全美第五大投行贝尔斯登的两支对冲基金因为次级债发生巨额的亏损申请破产，这标志着美国次贷危机的开始雷曼的破产和AIG被国有化成为转折点，标志着次贷危机转化为金融危机史无前例的金融危机：范围极其广泛，跨越了大多数国家的几乎所有金融市场和金融机构、政府的救市行动和速度、力度和广度都是前所未有的美国政府的量化宽松政策使得美国银行危机见底，危机进入新的阶段，主权债务危机阶段主权债务危机几乎都伴随着货币危机金融危机如何改变世界经济格局：1、世界经济版图将被改写，发达国家经济衰退，而发展中国家只不过是一次传统意义上的周期性衰退。2、全球化的进程不会倒退3、国际货币金融体系的改革短期内难以实现4、可持续发展问题关注度将下降对我国的机遇和挑战：1、世界经济减速可能影响我国的对外经济增长速度，但是如果其他国家放缓更大，我国在世界经济中的地位会上升2、全球化进程的变化而我国外汇储备丰厚，可以去购买更多的外国资产3、重建国际货币体系，可以加快人民币国际化的进程4、资源和环境因素的制约可能使得国际的关注聚焦于中国金融业的发展可以提高资金的分配效率，降低信息和交易成本，分散投资风险，对经济的增长具有积极的贡献大量的流动性资产涌入金融市场会导致资产的价格上涨而物价上涨的滞后现象。由于央行观察不到通胀，因而会维持利率保持不变，进一步刺激了资产价格的上涨有必要将资产价格纳入宏观调控的目标，政府应该从宏观层面进行适当的调节是十分有必要的明斯基认为：信贷供应的顺周期性是导致资产价格泡沫和金融危机屡屡发生的根本原因监管当局应该逆周期而行，经济条件好时，收紧信贷，经济条件不好时放松信贷我国政府高度重视金融稳定性，采取逆周期政策会更容易且更有效。我国处于经济转轨时期，对金融干预更加频繁；我国大多数是国有企业，因而更加容易对企业进行直接干预宏观谨慎监管：主要以防范系统性风险为目标，通过对金融体系宏观的定量和定型的分析以及压力测试等手段检测金融体系的脆弱性，识别潜在的系统性风险，并有针对的对监管准则、标准和指标进行调整，已达到文虎金融体系稳定，确保经济平稳发展的最终目标如何完善危机处置机制和工具：1、制定有效、系统、具有前瞻性的宏观经济政策2、政府对市场的适当干预有助于提高市场信心，防止金融市场过度调整、建立和完善存款保险制度4、尽快针对有问题的金融机构建立紧急救助机制5、加强国际合作6、金融稳定作为金融业的进一步对外开放的前提条件二、研究金融危机的理论框架金融危机往往伴随着经济周期的繁荣阶段而爆发金融危机的特征：人们基于经济未来更加悲观的预期、整个区域的货币出现较大幅度的贬值、经济总量和经济规模出现大幅度的损失、经济增长遭受打击经济危机的分类：货币危机：汇率受到投机性的袭击时，货币出现持续性的贬值，或者迫使货币当局扩大外汇储备，大幅度的提高利率银行业危机：银行不能如期偿还债务，或者迫使政府出面，提供大幅度的援助，以避免违约