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信用经济、房地产市场与金融稳定 内容摘要：信用经济是市场经济的主要特征，在信用经济中，借贷资本和产业资本的运动相互推动，金融周期和经济周期相互影响。本文意在从信用经济的特征出发，分析房地产市场和银行危机的关系，说明房地产市场对金融稳定的重要性。 关键词：信用经济 房地产市场 银行危机 金融稳定 　　 　　很多工业化国家的经验证明，多数金融周期和房地产市场都有着密切联系。由于房地产的资产属性，其价格受投机因素影响严重，呈现出大起大落的不稳定特点，使房地产价格成为导致银行危机的隐含风险。 　　 　　信用经济：现代市场经济的特征 　　 　　信用具有多层次、多侧面的含义。经济学意义上的信用即借贷活动，是以偿还为条件的价值运动的特殊形式。在商品交换和货币流通存在的条件下，债权人以有条件让渡的形式贷出货币或赊销商品，债务人则按约定的日期偿还借款或偿付贷款，并支付利息。 　　商业信用是信用发展史上最早的信用方式，人们通过所谓“赊账”，即债权债务关系的建立和消除实现商品的交换，商业信用在生产和流通的连接中起到了中介作用，加速了商品的生产和流通。随后信用超出了商品交易的范围，作为支付手段的货币本身也加入了交易的过程，产生了以货币为借贷对象的信用活动，资本借贷市场即是货币信用发展的产物。 　　货币不仅为普通商品交易提供了一种准确的衡量手段，同时也使借贷活动得以简化，并通过借贷活动将货币资本化。货币借贷在社会发展的多数时期都存在，但是只有到了资本主义社会，它才成为资本家扩大再生产的主要手段，成为资本形成和资本积累服务的关键力量。随着社会生产规模的扩大，生产创造自身需求的均衡格局被打破，特别是经历了经济大萧条之后，需求增长对整个社会产出的增长和经济发展更加关键，生产投资越来越取决于人们对未来需求条件的预期，基于人们对经济生活的预期性，产生了投资的意愿。 　　资本借贷市场乃至整个金融体系的发展，为物质资本及相应的技术开发和研究的投资提供了资本来源，将投资意愿转化成现实的生产力，促进了整个社会的生产和进步，从而突出了信用对经济的推动作用。随着资本借贷在经济发展中重要性的提高，信用已成为连接生产、交易、分配和消费诸环节的纽带，市场与以货币为核心的信用关系更为密切。信用的扩张与收缩推动着经济的扩张与收缩。 　　“信用经济”一词由德国旧历史学派代表人物布鲁诺#8226;喜尔布兰德(Bruno Hildbrand)提出，他以交易方式为标准，把社会经济的发展划分为三个时期，即物物交换为主的自然经济时期、货币媒介交换的货币经济时期和信用为媒介的信用经济时期，从这个意义上来讲，信用经济是社会经济的高级形式。马克思不以交换方式为标准，而是从资本主义生产方式出发，以资本主义信用为研究对象，将信用经济看作货币经济的一种形式，其信用的含义即为资本借贷。 　　根据马克思的分析，在发达的市场经济中，再生产过程的全部联系以信用为基础，市场经济就是信用经济。因此信用经济是现代市场经济的主要特征。 　　 　　银行危机：银行信用与产业扩张的互动 　　 　　信用经济中银行信用是借贷资本运动的主要形式，借贷资本的运动体现为银行资本的运动。银行资本从来源上看，主要包含两部分：自有资本和借入资本即存款。银行资本的循环和积累取决于资本的回流，一旦资本回流受阻，则会造成债权债务关系链条的断裂，从而引起信用危机和经济危机。 　　银行的债权主要是为企业提供借贷资本，银行信用的扩张可伸缩到企业生产过程扩大强化的极限，银行信用的收缩使企业生产的收缩强化到极限，与此同时生产扩张的市场风险也就转化成了银行资本回流的风险。因此，信用的无限制扩张隐含了金融风险和经济风险，银行系统加大了金融危机和经济危机的可能性。 　　在经济学发展的早期，银行系统在经济周期过程中的强化作用就已经得到一定的承认。例如，穆里纽克斯在其《银行论文集》中写道：“银行对于商业和金融危机的形成具有推进和扩大作用，因为，银行不是设法抑制过度交易量的状态，而是通过对需求的自由贴现，使经济和金融危机进一步形成和扩大。于是，经济危机刚一出现，银行就会突然地改变它们的作法，并突然采取一个截然相反的态度，大规模地、迅速地减少贷款”。 　　亚瑟#8226;波恩也观察到：“如果经济减缩一开始就伴随着金融危机，或者如果金融危机在稍晚的时候出现，那么几乎可以断言，总量经济活动规模将呈现剧烈下降，而且持续时间可能也会超乎寻常地长”。这些观察结论均指出，金融周期和经济周期相互影响。 　　银行借贷资本的运动主要是以产业资本的运动为中介，因此银行借贷资本的支出与回流与相关产业的发展存在紧密的关系,银行信用于相关产业的扩张与收缩相互推动。受利润的驱使，银行总是将贷款流向经营状况良好且高额利润的产业，因此这些产