中央银行学中央银行学.docx

《中央银行学》课程论文姓名：骆奕帆班级：国际商学院12班学号：20201136040005指导老师：刘夏08年金融危机下四大国中央银行实施的货币政策及效果、评价短短两年的时间里, 世界经济就经历了一个美国次贷危机——美国金融危机——全球金融危机——全球实体经济危机的过程, 从2007 年8 月开始, 美联储就作出反应, 向金融体系注入流动性以增加市场信心, 然而进入2008 年9 月以来, 由美国次贷危机引发的金融风暴愈演愈烈, 强烈震撼了美国金融市场, 并在国际金融市场掀起了滔天巨浪, 以美联储为代表的世界主要央行也不得不实时调整自己的货币政策以适应国内外经济发展的需要。可以说这次由美国次贷危机引发的全球金融危机是一次典型的资产价格泡沫急剧破裂的危机。美国政府不当的房地产金融政策为危机埋下了伏笔,美联储的货币政策推波助澜, 不可避免地导致了股市和房市价格的剧烈波动。因此, 这次金融危机的本质是资产膨胀型消费模式的不可持续, 而如果看美国金融危机的全球影响, 也要放大到一个更大的逻辑框架, 就是以美国为代表的资产膨胀型过度消费模式!。基于此, 面对危机, 美联储及欧洲央行、英格兰银行、日本央行等世界主要中央银行在过去一年来使尽浑身解数, 发明和采用了一系列前所未有的干预手段, 下面本文就最近一年来各国央行在危机治理方面的货币政策做一些比较和评述。美国货币政策——传统工具与创新工具相结合美国的金融体系为美国经济的繁荣发展做出了巨大贡献，但是实践证明这个体系太不稳固、太过脆弱，每过几年就遭遇危机，不动产市场和信贷市场繁荣一段时间后，紧接着就是泡沫和紧缩。过度创新和复杂性压倒了这个体系的平衡，这个体系鼓励了短期利益的谋取而忽略了长期利益的培植。应该看到越来越多的信用工具给美国创造的巨大利益，但这些利益转瞬又因为金融体系对消费者的保护失败而灰飞烟灭，让美国民众陷入了他们无法理解也无力承受的债务困境，并且因从事这些金融活动能获得巨额回报又引发了大规模的金融欺诈，在该体系的监管内外又产生了大量杠杆信贷和风险。危机不断，但每次危机过后美国政府的救市措施却备受关注，其中也不乏借鉴意义。自2007年8月美国的次贷危机全面爆发以来，美国政府就采取一系列措施进行应对。美联储作为美国金融市场的监管部门就一直对美国的金融市场采取着积极的干预政策。其中在比较极端的措施上，美联储主导了摩根大通对贝尔斯登的收购，并提出了对投资银行等非银行机构监管扩权的诉求，同时又直接推动对美国两大房地产公司——“房地美”和“房利美”的救助计划，直至奥巴马政府在与国会的妥协下出台的7000亿美元大规模救市计划。在货币政策方面，美联储主要采取了以流动性注入为主的扩张性政策。美联储在推行这项措施之时创造性的拓展了货币政策工具和应用途径，从而也增强了其政策效果。那么现在就让我们来看一下，美联储具体的货币政策措施。（一）美联储的传统货币政策美国的货币政策措施从金融危机一爆发就开始了，最初的干预仍是以传统的货币政策为主，主要包括两方面：1,大规模注入流动性。在危机爆发开始美联储在8月11日一天内向银行系统三次注资，总额达到380亿美元。为了妥善处理两房（房地美、房利美）、贝尔斯登、AIG等具有系统重要性的金融机构的破产，美联储启用紧急预防条款，亲自入市收购部分资产，为其提供融资。为了支持AIG重组，美联储先后成立了Maiden LaneⅡLLG和Maiden Lane Ⅲ LC两家公司来收购AIG的MBS(抵押贷款支持证券)和CDO（担保债务权证担保债务凭证）。金融危机爆发至今，美国政府在救助两房救助资金已达1600亿美元、救助AIG方面已累计投入1823亿美元。随着危机的深入，美联储的注资力度也不断加强。现在我们来看几组数据，2007年11月1日，美联储向银行系统注资410亿美元；11月15日美联储再次注入472.5亿美元；2008年2月12日，美联储划拨300亿美元的资金；2008年3月以后，美联储又启用新的政策工具，建立了大规模流动性注入的“常设”渠道。2，降低联邦基金基准利率2007年9月美联储开始进入降息周期，至2008年12月连续十几个月基准利率和贴现率处于下降通道，针对危机的扩散和经济的低迷,从2007年9月开始到2008年12月底,美联储连续九次降息,将联邦基金目标利率从5.25%下调至0.25%,共下调500个基点,在一年多的时间里几乎走完了所有的降息路，将利率政策发挥到极致。利率调整政策力度之大,速度之快,十分罕见。目前,美联储联邦基金目标利率维持在0到0.25%之间。同时，美联储通过再贴现率工具适时调整再贴现率总量及利率，明确再贴现票据选择，实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向，为缓解金融机构资金压力提供了较好的支持。3，公开市场操作从2007年8