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盈余持续性报告人：何林Earning Persistence盈余持续性作者：RichardFrankel , LubomirLitov 时间：Received 9 September 2008 Accepted 18 November 2008期刊：Journal of Accounting and Economics abstractDichev and Tang (2009) 的论文《盈余波动性和盈余预测能力》，表明过去盈余波动性（earnings volatility）对当期盈余持续性的预测能力。我们讨论了了这种影响的增量解释能力（the incremental explanatory power）以及过去盈余波动性（earnings volatility）的预测能力在股票收益中是否有价值。还讨论了研究盈余持续性（earnings persistence）的动机。研究发现盈余持续性与波动性（earnings persistence and volatility）之间的关系对于额外的控制和抽样变差的修正(a correction for sampling bias)具有较强的抗性，但是盈余波动性并不能预测股票收益。Keywords盈余持续性（earning persistence）1. Introduction(1)我们要检验这个研究，可以提出四个关于这种因素解释能力的问题：1.它是一个简单的数学等是吗？2.它是对先前确认的因素的一个增量吗？3.它是由这个测验自然推断出来的吗？比如，残存偏差4.市场参与者意识到这一点了吗？我们检验了每一个问题，结果肯定了Dichev and Tan（2009）的结论这一点对于那些阅读这篇文献加深了解会计在公司中的作用的读者，是很有帮助的。如果财务报表可以影响到公司个契约方的收益，那么我们可以研究并预测到会计的特征是如何变化的。当前的研究很少注意到我们观察到的经济力量导致低持续性或引起的波动性与持续性之间的关系。Dichev and Tan（2009）检验了过去的盈余波动性对于当期盈余持续性是否有增量影响力。分析这篇论文有两点是必须要考虑的。第一，我们发现他们尽力用实证描述区分长短期持续性的一个因素的有效性。这一步是很重他要的，因为这可以增强盈余预测。我们可以评价他们的研究通过看是否提供了对持续性的经济决定因素的一种观察。Introduction(2)我们认为Dichev and Tan（2009）发现了一个具有实际意义的有趣的的实证关系，这点足以弥补其在因果关系理论方面的不足。正如开普勒发现行星运动三大规律，告诉我们一个确定行星位置的简单方法，但并没有解释是什么力量在引导行星运动。他们的突出的实证特征具有实际的意义和促进对根本原因的研究。2. The empirical relation 2.1 数学恒等式（Mathematical identities ） Dichev and Tan（2009）设定了以下模型按五分位收益波动进行跨公司的回归分析。 ROAt+1,i=α+βROAt,i+ εt,i （1） ROAt,i表示i公司在t年扣除非经常项目后的盈余除以i公司在t-1年到t年之间的平均总资产。i公司在t时段的收益波动性，用在t-4到t时期内的ROA的标准差表示。Dichev and Tan用β来表示盈余持续性，研究β如何随着五分位收益波动而变化。公式展现了ROA方差之间的关系，用VAR（ROA），β表示。对（1）公式两边取方差：VAR(ROAt+1,i)= βi2+ VAR(ROAt,i)+VAR(εt,i)（2） ROAt,i对εt,i递归函数，假设是εt,i独立同分布的，不考虑t这个下标，重新写出这个公式：VAR(ROAi)=VAR(εi)（1+βi2+βi4+…）或VAR(ROAi)=VAR(εi)/（1—βi2）(βi1) (3)公式三可以看出VAR(ROAi)随着βi的增加而增加。因此，上述数学关系式展示的逻辑关系与Dichev and Tan的发现（βi随着的VAR(ROAi)增大而减小）是相反的。在这些等式里，βi和εi是变量。代数式不能提供这些变量之间的数学关系。这样的解释是属于适用于会计的经济理论的范围。2.2先前确定的控制因素（Controlling for previously identified factors ）Dichev and Tan（2009）比较了由分别对roa波动性、绝对应计盈余（absolute accruals）、盈余水平和现金流波动性的排序导致的roa持续性全五分位的区别。发现对于roa波动性分类来说，第五个五分位和第一个五分位的ROA持续性的差异是最大的。他们认为波动性效应具有重要的作用考虑到以前大量的盈余持续性的