[第4章国民收入决定IS-LM模型.pptVIP

3、货币投机需求 所谓对货币的投机需求是指由于利率不确定，人们根据利率波动的预期，为了在有利的时机购买债券而产生的对货币的需求。 凯恩斯认为，人们的货币收入可以分为两部分：消费和储蓄。而储蓄部分又可以用现金的形式储蓄，也可以用非现金的形式如债券来储蓄。人们究竟选择哪种形式进行储蓄，这取决于其对未来利息率预期的变动。如果他们预期未来利率会趋于下降，就会购买债券；反之，如果他们预期未来利率会升，就会抛出债券而握有现金。这是因为债券价格和利率之间存在一种反方向变化的关系。 如果我们令R1、R2……Rn表示从第一年到第n年应支付的利息金额，A表示在第n年应支付的到期票面金额或本金，i表示同类债券所有者通常赚取的收益率，这种债券也没有信用风险并且到期日相同，那么债券价格的计算公式就是： V= R1 R2 R3 Rn A (1+i) (1+i)2(1+i)3 (1+i)n (1+i)n + + +…… + Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 应当注意，除掉最后一项，这个方程式也就是用来确定资本物现值的公式，其中R1、R2……Rn表示实物资产在使用寿命期间的预期纯收入流量，i表示收入流量应当贴现的比率。从这个分析我们可以回忆起，贴现率越高，收入流量的现期价值就愈低。这里对债券的分析也是同理。在这里，取代由资本物产生的收入流量的是由债券产生的收入流量，利息收入流量贴现的比率等于市场上种类相同到期日相同的债券目前赚取的利率。利率越高，债券的市场价格越低。反之亦然。 债券价格同利率之间的这种相反变化的关系可以用英国政府发行的一种债券――统一公债特别清楚地加以说明。这种公债只答应每年付一笔特殊金额的利息，不支付补偿价值或到期金额。在这种统一公债的特殊情况下，上面的方程可以简化为： V＝R∕i Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 如果人们预期未来的利率有上涨趋势，人们将抛售债券，握有货币，以期将来利率上升，证券价格下降之时，再购买债券；反之，如果人们预期未来利率将趋于下降，他们将买进债券。在前一场合，人们对货币的需求增加，在后一场合，人们对货币的需求减少。换言之，货币投机需求是利率的函数，与利率成反方向变化。货币投机需求函数 可以用下公式表示为 L2= f （i）或 L2=-h i h代表货币投机需求对利率 变动的敏感程度。 i O L2 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 4、流动性陷阱 利率与货币的投机需求是反方向的变化，利率高时，人们持有较少的货币；利率低时，人们持有较多的货币。如果利息率特别高，以至人们认为利率不可能再上升，此时购买债券特别有利，即使万一利率还会上升，债券价格下降，会带来一定的资本损失，但此时极高的利息收益会补偿债券价格下降的损失，这时人们会把所有的用于储蓄的货币都购买债券，而对货币的投机需求将等于零。 另一方面，如果利率下降，并下降到特别低的水平，以至于人们认为它不会再低下去，相反债券价格是如此之高，不会再高，这时持有货币将最有利，对货币的投机需求就会变得无限大，货币需求曲线成为一条平行于横轴的直线。 凯恩斯把这条直线叫做流动性陷阱。流动性陷阱的政策含义很简单，由于陷阱的存在，无论货币供应量如何增加，利率也不会再下降，投资因此无法被刺激而增加，货币政策将失灵。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 5、货币总需求函数 货币总需求函数由交易需求函数和投机需求函数相加而成，即 L = L1（Y）+L2（r） =KY – h r 货币总需求函数曲线也由货币交易需求曲线与货币投机需求曲线加总而成。 O r L Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5