[第八章外汇期权业务.pptVIP

第八章 外汇期权业务 本章导读 第一节 期权一般 第二节 外汇期权交易概述 第三节 外汇期权业务的操作 第一节 期权一般 一、期权的概念 二、期权交易的合约要素 三、期权交易的种类 四、期权市场的特点与作用 期权 商品期权 金融期权 外汇期权 利率期权 股票期权 1.买方：买进期权，付出期权费者。 到期日前买方有三个选择： 行使权利 出售一个期权，冲销原有合约 放弃执行权利，使其逾期作废 2.卖方：卖出期权，收取期权费。 3.期权费：又称权利金， 期权交易中买方支付给卖方以取得权力的费用，它是期权合约本身的价格。 4.协定价格：又称为约定价格、敲定价格或履约价格，是期权买卖双方在合约中确定的未来标的物的交易价格。 5.通知日 6.到期日：是指一份期权合约的最终有效日期，超过这一天，期权合约自动作废。在这一天之前已做好通知的的合约，应在这一天完成交割。 看跌期权（put option） 又称卖权，指期权买方拥有一种权利，即有权在合约有效期内按协定价格卖出一定数量的商品或金融资产。 当人们预测某种商品或金融资产的未来现货市场价格趋于下跌时，就会购买这种期权。在此种交易中，市场价格越是下跌，期权买方越有利，所以称为看跌期权 双重期权（double option） 又称双向期权，指期权买方在合约有效期内，有权选择按协定价格买进或卖出一定数量的商品或金融资产。 当人们预测某种商品或金融资产的未来价格将有较大波动，并且变动方向捉摸不定时，就会购买这种期权。不过，双重期权的期权费一般要高于前两种期权。 （二）期权交易的作用（略） 1.期权是一种避险工具 2.期权是一种投资工具 第二节 外汇期权概述 一、外汇期权的定义 二、外汇期权合约 三、外汇期权交易的特点 四、外汇期权价格的决定 场外交易和场内交易的不同： （1）场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进行的，并通过公开竞价的方式决定合约的价格；而场外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的，由交易双方通过协商决定合约的价格。 （2）场内交易的双方通过经纪人进行交易，而场外交易是在客户与银行、银行与银行之间直接进行的。 （3）场内交易的责任方（期权卖方）要交纳保证金，清算通过交易所的清算公司进行，不存在违约风险的问题；而场外交易是直接交割的，意味着一经达到协议，双方都承担了对应风险。 （4）场内交易的交易内容是标准化的，合约的各项规定都是由交易所制定的；而场外交易的合约则完全由客户根据其特殊需要协商决定，非常灵活。 （5）在场内交易中，只有少数合约涉及最终交割；而场外交易多数合约都涉及交割。 远期外汇、外汇期货及外汇期权的比较 第三节 外汇期权业务的操作 本章介绍的是单一的期权操作，包括四种业务操作： 买入期权： 买进买权、买进卖权 卖出期权： 卖出买权、卖出卖权 买入看涨期权的损益图 看涨期权的买方何时应执行合约而何时应放弃执行呢？归纳如下： 1．即期汇率≤协定汇率 购买者让期权过期，不会行使权利，他可以直接在即期市场上操作以获取更多的收入。 即期汇率﹤协定汇率 应放弃其权利而不执行合约，损失期权费。 即期汇率=协定汇率 客户执行或不执行合约没有区别，都将损失期权费。 2．即期汇率＞协定汇率 购买者执行合约。 利润有三种情况： 即期汇率﹤现汇汇率﹤（协定汇率+期权费） 这时执行合约的损失小于期权费，而不执行合约则损失期权费，因此应执行合约以减少损失。 即期汇率=（协定汇率+期权费） 这时执行合约将不亏不盈，不执行合约则损失期权费，因此应执行合约。 即期汇率＞（协定汇率+期权费） 购买者执行合约将获利。执行合约所赚得的收益除了弥补期权费外，还有剩余。 练习1 假设某投资者预期USD/JPY在未来5个月内USD将升值，投资者将以执行价格: USD/JPY=115买入期限为6个月100万美元的美式USD CALL/JPY PUT,期权费为1%。 结合图分析该投资者买入美元看涨期权的利润损失情况。 买入看涨期权的损益图 练习2 5月中旬，美国某进口商签订了从瑞士一家公司进口货物的协议。协议中规定美国进口商应在1个月后支付62500瑞士法郎，此时即期汇率为USD1=CHF1.529。为了规避瑞士法郎升值的风险,该进口商购买一份瑞士法郎欧式看涨期权,合约情况如下: 执行价格:CHF1=USD0.5850 有效期:1个月 期权价格:0.0050USD/CHF 结合图分析该进口商买入英镑看涨期权的利润损失情况。 出口商支付的期权费（最大损失）为： 0.0300 ×100万=3万美元 盈亏平衡点（BEP）为