[第十一章股利理论与政策.pptVIP

例 某A公司20×6年提取公积金之后的税后净利为4400万元，发行在外的普通股共为2600万股。公司确定的目标资本结构为：权益资本65%，债务资本为35%，20×7年度欲继续保持该资本结构。20×7年该公司有一个很好的投资项目需投资，预计投资额为4600万元。问：（1）若该公司采用剩余股利政策，则该公司的投资项目应如何融通资金？（2）若该公司将满足投资项目需要后的剩余盈利部分全部发放给投资者，则所确定的每股股利为多少？ 第二节 股利政策的类型 解答：（1）投资项目所需权益资本额 =4600×65%=2990（万元） 由于：当年度提取公积金之后的税后净利为4400万 所以：可以满足投资项目所需权益资本额2990万元的需要。 为了保持目标资本结构，使资本成本最低，投资项目所需其余资金，企业应当采用融通债务资金的方式解决。 应借入资金=4600－2990=1610（万元） 第二节 股利政策的类型 （2）由于：该企业满足投资项目所需权益资本后的剩余盈利可全部分配股利， 剩余盈利=4400－2990=1410万元 所以：每股股利= （元） 2．使用剩余股利政策的理由 一是将股利分配作为投资机会的因变量，从而使企业保持最优资本结构，降低资本成本。二是因企业有良好的投资机会，投资者会对企业未来获利水平有较好的预期，促使其股票价格上升，从而能够使企业价值长期实现最大化。 固定的股利支付率政策评价 优点： ①使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则； ②保持股利与利润间的一定比例关系，体现了风险投资与风险收益的对称。 缺点： ①公司财务压力较大，缺乏财务弹性。 ②确定合理的固定股利支付率难度很大。 ③年的股利变动较大，容易使投资者产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不利影响。 低正常股利加额外股利政策评价 优点： 具有较大的灵活性，可以使投资者的最低股利收入得到保证，当公司盈余有较大幅度增长时，适当增发股利，可以增强投资者的信心，有利于稳定股票价格。 缺点： ①公股利派发仍然缺乏稳定性，额外股利随盈利的变化，时有时无，给人漂浮不定的印象； ②如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，极易造成公司“财务状况”逆转的负面影响，股价下跌在所难免。 一、股票股利 （一）股票股利对企业股东权益和股价的影响 发放股票股利时，股票价格的确定有两种做法： 一是，按照股票面值计算股票股利价格，我国企业目前采用此方法。 二是，按照股票市场价格计算股票股利价格，西方很多国家采用此方法。 股票股利不会改变股东权益总额，也不会改变每一位投资者所持股份比例，但是会使企业股东权益的构成发生改变。 下面我们通过例子加以分析说明。 例 某乙公司在20×7年发放股票股利前，股东权益情况如下： 普通股股本（面值10元，流通在外股票3000万股） 30000万元 资本公积 9000万元 盈余公积 3000万元 未分配利润 7000万元 股东权益合计 49000万元 20×7年度该公司的分配方案为：用企业的未分配利润派发20%的股票股利，即：现有股东每持10股可获得2股新发股票。按照股票面值确定股票股利价格。 （接下页） （接上页）要求： （1）确定出普通股新发股票数量和新增股本金额、流通在外总股数和股本总额； （2）确定股票股利分配之后该企业股东权益的构成； （3）假定王某原持有该企业股票为30万股，计算其分配股票股利之前和之后其持有份额。 第三节 股票股利和股票分割 解答： （1）新发股票= （万股） 发行在外总股数=3000＋600=3600（万股） 新增股本=600×10=6000（万元） 总股本=30000＋6000=36000（万元） （2）企业的未分配利润分配股票股利即转增股本后，尚有未分配利润为： 7000－6000=1000（万元） （接下页）