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00：00 （二）债券价值的影响因素 01：14插入手写（从括号同向开始） 　　1、面值影响到期本金的流入，还会影响未来利息。面值越大，债券价值越大（同向）。　　2、票面利率越大，债券价值越大（同向）。　　3、折现率越大，债券价值越小（反向）。 折现率和债券价值有密切的关系。债券定价的基本原则是：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值。如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。　　4、到期时间　　综上所述，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。（前提是债券每年支付一次利息） 06：42插入手写 08：03插入手写 （1）平息债券：　　1）付息期无限小（不考虑付息期间变化）教材111页图4-6　　溢价：价值逐渐下降　　平价：价值不变　　折价：价值逐渐上升　　最终都向面值靠近。 09：42插入手写 　　2）流通债券。（考虑付息间变化）　　流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。 11：08插入手写 （从画下部分竖线和横线开始到此图结束） （分页） 15：56 （2）零息债券： 价值逐渐上升，向面值回归。 插入手写16：04 　（3）到期一次还本付息：价值逐渐上升　　 19：485、利息支付频率P113　　债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。 21：38插入手写 结论：对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降； 对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升； 对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。 知识点测试 1.某公司发行面值为1000元的五年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为10%并保持不变，以下说法中正确的是（ ）。 A．债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B．债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值 C．债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值 D．债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动 【答案】D【解析】对于分期付息债券来讲，如果债券溢价发行，则发行后债券价值随到期时间的缩短而从总体上呈逐渐下降趋势，至到期日债券价值等于其面值；如果债券折价发行，则发行后债券价值随到期时间的缩短而从总体上呈逐渐上升趋势，至到期日债券价值等于其面值；债券按面值发行，则发行后债券价值并不在任何一个时点总是等于其面值的。债券的价值在两个付息期间会呈现周期性波动。 答疑编号【16228】 27：31 举例：当必要报酬率低于票面利率，对于平息债券来说，越接近到期日，价值如何变动？ 27：55插入手写 由于必要报酬率低于票面利率属于溢价发行，平息债券越接近到期日，其价值下降。 28：38 随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。这就是说，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。 29：13插入手写 （分页） 31：18 【例题1】债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（ ）。（2006年） A. 如果两债券的必要报酬率和利息支付率相同，偿还期限长的债券价值低 B. 如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高 C. 如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低 D. 如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高 31：51插入手写图（从写字母A开始） 33：39插入手写 37：26插入手写（画红方框到D选项下画对勾） 答疑编号【16210】 【答案】BD? 【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。因为，债券的面值和票面利率相同，若同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，对于平息溢价发行债券（即分期付息债券），期限越长，表明未来的获得的高于市场利率的较高利息机会多，则债券价值越高，所以A错误，B正确；对于溢价发行的债券，加快付息频率，债券价值会上升，所以C错误；对于溢价发行债券，票面利率高于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额大，（因债券的票面利率相同）即表明必要报酬率越低，则债券价值应越大。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的。 39：02　　（三）债券的收益率　　1.债券到期收益率的含义：　　到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的