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第五章 项目投资管理 本章主要教学内容与要求 本章主要介绍项目投资的特点和项目决策评价方法。 学习本章，要求了解项目投资的特点，掌握项目投资的现金流量分析，掌握各种决策评价方法的原理及应用。 第一节 项目投资概述 项目投资的意义 项目投资的种类和特点 项目投资的程序 项目投资要考虑的因素 一、项目投资的意义 企业的经营活动实质上是由若干个投资金额不等、收益率不等的投资项目构成的。企业筹集的资金需要在各投资项目间分配。投资决策的正确与否，直接影响到企业的兴衰。 二、项目投资的种类和特点 项目投资主要以固定资产为投资对象， 按照其对企业生产能力的影响分为新建项目和更新改造项目。 新建项目又进一步分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。前者只涉及固定资产投资，后者还涉及流动资金投资和其它投资。 项目投资属于长期投资。具有时间长、耗资多、风险大、变现力差的特点。  三、项目投资决策程序 提出投资项目 对投资项目进行可行性评价 作出投资决策 启动运作投资项目 对投资项目进行再评价 四、项目投资评价要考虑的因素 现金流量——从数量上了解项目投入的资本及其收益情况。 时间价值——考虑不同时期现金流量的价值差异。 资金成本——考虑项目投入资本的成本水平。 投资风险——考虑不同项目的风险大小。 第二节 现金流量分析 一、现金流量的概念 二、现金流量的构成和估算 三、现金流量估算的假定 四、投资决策中使用现金流量的原因 一、现金流量的概念 现金流量是指一个投资项目引起的企业现金收入和现金支出增加的数量。 注意： 1、这里的现金流量不仅包括项目投入的全部现实的货币资金，也包括投入的非货币资产的变现价值（或重置成本）。 2、项目现金流量包括项目从建设期开始至项目报废为止的全部现金流量。 二、现金流量的构成和估算 （一）从内容上看：现金流量包括现金流入量、现金流出量、净现金流量三个具体概念。 1、现金流入量：是由项目引起的现金收入（CI）。 2、现金流出量：是项目引起的现金支出（CO）。 3、净现金流量=现金流入量－现金流出量（NCF） （二）从时间上看：现金流量包括初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量三个组成部分。 1、初始现金流量：指建设期间的现金流量。 2、营业现金流量：指项目建成投产后，经营期产生的现金流量。 3、终结现金流量：指项目报废时清理产生的现金流量。 1、初始现金流量的估算 初始现金流量，是指项目在建设期间发生的现金流量。包括前期开办费、固定资产投资支出和及项目投产前垫支的流动资金。 初始现金流量主要是现金流出量，但如果是改建项目，则有少量旧固定资产的变现收入。 初始现金流量构成项目的原始投资额。 2、营业现金流量的估算 营业现金流量。是指项目投入使用后，由于生产经营带来的现金流入和流出的数量。 （1）经营现金流入：经营收入 （2）经营现金流出：付现营业成本和所得税支出。 营业净现金流量=营业收入-付现成