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第六篇 货币金融理论 货币金融理论是研究货币对经济的影响的理论。 第一章 货币需求理论 货币理论是分别从货币需求与货币供应两个方面展开研究的，其理论基础仍是供求规律，通过研究货币的供求，从而进一步研究货币对就业、国民收入和物价等实际经济变量的影响。从实践来看，中央银行制定货币政策的目标是为了实现货币供求的均衡，从而实现宏观经济总供求的均衡，因此，对货币供求进行研究，有利于指导货币政策的制定。 对货币需求问题的研究，是建立货币理论的起点。货币需求理论所要研究和解决的问题是：人们为什么需求货币？决定人们货币需求的因素是什么？人们的货币需求同实际经济活动有什么关系？等等。 第一节 传统货币数量论 货币数量论(The Quantity Theory of Money)是说明货币数量的变化决定物价水平变化的理论。 一、现金交易说——交易方程式（Equation of Exchange） 美国耶鲁大学教授欧文·费雪于1911年出版了《货币的购买力》一书，创立了现金交易说，并提出了著名的交易方程式： MV=PT 其中，T为以不变价格表示的商品和劳务的交易量或实际总产出，PT=名义总收入（交易总值）；M—流通中的货币数量，V—货币流通速度，MV=货币总值。 假定1. V是由经济中影响个人交易方式的制度、社会惯例、个人习惯、技术发展状况以及人口密度等因素所决定的。由于这些因素在短期内是稳定的，在长期内变动也极慢，因此，V在短期内是稳定的，故可视为常数。 2. 一般物价水平是完全被动的，完全由其他因素决定，是一个因变量，P对M、V、T没有影响。 3. 在充分就业条件下，商品和劳务的交易量T由资源技术条件所决定，变化极小，故可视为常数。 这样，由于V、T是常数。而M是自变数，因此可得出结论：货币数量M的变动导致物价P的同比例变动。 如果将交易方程式改写成货币需求方程式，则为： M= 这表明，人们之所以需要货币，是因为货币是一种交易媒介。由于该方程式强调货币的交易功能， 故费雪的交易方程式也被称为“现金交易说”。 二、现金余额说——剑桥方程式（Cash—Balance Approach） 现金余额说是以马歇尔和庇古为首的英国剑桥大学经济学家创立的。他们从另一个角度研究货币数量和物价水平之间的关系。剑桥的经济学家不仅仅将交易水平和影响人们交易方式的制度作为研究货币需求的关键因素，还探讨在不同环境中，人们意愿持有的货币数量，人们持有货币余额的动机，即分析决定货币需求的因素。同时没有排除利率对货币需求的影响。他们认为，经济主体愿意持有的平均货币数量或现金余额，也即人们对货币的需求在国民收入中是一个稳定的比例K。因此货币需求可用公式表示为： M=KPY 其中，K表示国民收入中以货币形式持有的比例，它是货币流通速度V的倒数。取决于社会的商业习惯和制度等因素，在短时间内不变。剑桥学派采用K，而不采用V，是与剑桥方程式强调货币需求有关的。 这就是剑桥方程式（Cambridge Equation），该方程式表明人们愿意持有的货币存量与国民收入保持一固定和稳定的比例。人们之所以愿望持有货币，是因为货币有以下两个属性。1．交易媒介；2．财富贮藏。用货币贮藏财富取决于其他可作为储藏财富的财产的回报率和预期回报率，这些回报率发生变化，K也可能发生变化。 交易方程式将研究的重点放在货币流通上，因此货币发挥交易职能；而现金余额说的研究重点放在人们持有货币的动机，不仅为了交易，也为了储藏。 三、两种学说的比较与共同缺陷 现金交易说与现金余额说的相同之处是两者都将货币数量作为物价变动的原因，并且所得结论是相同的。 两种学说的不同之处是：费雪强调了技术上的因素，并排除在短期内利率对货币需求的任何可能的影响，而剑桥学派却强调了个人影响，没有排除利率的影响。 1．交易方程式强调货币的交易媒介，而剑桥方程式强调货币的持有； 2．交易方程式注重货币的流通速度以及经济社会等制度因素，而剑桥方程式重视人们持有货币的动机； 3．交易方程式所指的货币数量是某一时期的货币流通量，而剑桥方程式所指的货币数量是某一时点人们持有的货币存量。 两种学说的共同缺陷是： 1．传统的货币数量论以充分就业的假设为前提的，而这种假设是不符合现实的； 2．传统的货币数量论是一种长期的均衡理论和静态理论，长期Md=Ms，V不变； 3．将利率排除在货币分析以外； 4．没有研究方程式中各项因素之间的相互关系。 第二节 凯恩斯的货币理论——流动性偏好理论 一、凯恩斯货币需求理论的主题 凯恩斯货币需求理论的主题是解决资本主义社会普遍存在的失业问题。凯恩斯认为，货币数量会通过影响利率而影响到投资，从而影响到有效需求的大小，并最终影响到就业和国民收入。可见在凯恩斯的理论体系中，货币与利