上海交通大学调投资学宏观经济与行业讲义.ppt

* （二）按对经济周期的反应分类 以行业对经济周期的不同反应方式进行分类。在经济周期的每一阶段，都会有一些行业比其他行业更加繁荣。行业在经济周期中的行为方式可将它们区分为三类：增长性、防御性和周期性 * （三）按市场结构分类 行为模式 特 征 增长性 销售和利润独立于经济周期而超常增长。 防御性 在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定。 周期性 收益随经济周期的变化而变化，通常会夸大经济的周期性。 行业在经济周期中的行为模式及其特征 * （三）按市场结构分类 按照市场竞争程度的不同，从厂商数目，产品差别程度，厂商对产量和价格的控制程度及厂商进入市场的难易程度这些特点，可以将行业分为完全竞争、完全垄断、垄断竞争和寡头垄断四种类型。 * 按市场结构分类的行业类型及其特点 行业类型 厂商数目 产品差异程度 个别厂商控制价格程度 厂商进入行业难易 现实中接近的行业 完全竞争 很多 无差别 没有 完全自由 农业 垄断竞争 较多 有些差别 有一些 比较自由 零售业 寡头垄断 几个 有或没有差别 相当有 有限 汽车制造业 完全垄断 一个 唯一产品无替代品 很大，但常受政府管制 不能 公用事业 * （四）中国证监会《上市公司行业分类指引》 1.分类原则与方法 以上市公司营业收入为分类标准，所采用财务数据为经会计师事务所审计的合并报表数据。有主业（某类营业收入〉50%）和综合类 2.编码方法 《指引》将上市公司的经济活动分为门类、大类两级，中类作为支持性分类参考。 3.实施办法 证券交易所负责分类指引的具体执行。 * 17.5.2 行业竞争性分析 1. 新进入者的威胁 行业的新进入者会对价格和利润造成巨大的压力，甚至当其他公司还未真正进入该行业时，进入威胁也会对价格施加压力。 2. 现有企业之间的竞争 当在某一行业中存在一些竞争者时，由于它们力图扩大各自的市场份额，于是市场中会出现价格战，从而降低了利润。 新的竞争对手入侵、替代品的威胁、客户的侃价能力、供应商的侃价能力，以及现存对手之间的竞争这五种竞争的作用力决定了一个行业的利润率。 * 3. 替代品的压力 如果一个行业的产品存在替代品，那么这就意味着它将面临着与相关行业进行竞争的压力。替代品的存在对厂商向消费者索取高价做了无形的限制。 4. 买方的侃价能力 如果一个采购者购买了某一行业的大部分产品，那么它就会掌握很大的谈判主动权，进而压低购买价格。 * 二 行业竞争性分析 5. 卖方的侃价能力 如果关键投入品的供应厂商在行业中处于垄断地位，它就能对这件产品索取高价，进而从需求方行业中赚取高额利润，决定卖方侃价能力的关键因素是需求方能否得到相关的替代品。 * 行业竞争者 现有公司之间的竞争 潜在的竞争者 新进入者的威胁 客户 供应商 替代品 替代产品或服务的威胁 供方侃价实力 买方侃价能力 * 17.5.3 影响行业的外部因素 技术因素：技术进步一方面创造新产品，开拓新领域，从而使新行业不断出现；另一方面也创新新工艺，推动现有行业的技术升级。当今世界上许许多多的行业都是技术进步的结果，而另一些行业在技术进步的冲击下衰落或消亡。对于技术因素的分析，首先关注行业的可生存性。分析CD播放机与唱片机、数码相机与胶卷相机、隐形眼镜技术与框架眼镜业、电子表与机械表。其次关注外部技术对本行业的影响，民用航空技术的发展与旅游业的关系。 * 政府因素：政府影响和干预经济的目的在于维护经济的公平和自由竞争，保证经济的健康运行和发展。国家对某一行业的扶持或限制，常常意味着这一行业有更多更快的发展机会，或者被封杀了发展的空间。国家行业政策具有显著的导向作用。关注清洁能源、环保、旅游、商贸、及各类服务业。 * 社会因素：关注生活方式和流行趋势。生活方式如老龄化会带来医疗保健业的繁荣，社会养老产业的兴起。流行趋势的预测如服装业、娱乐业、动漫游戏等，一般时期较短、预测难度较高。 国外因素：外贸出口与美国经济的关系，贸易保护主义的抬头等。 * 17.5.4 行业演变与行业集中 （一）行业演变 产品创新 规模的变化 政府政策的变化 相邻行业的结构变化:银行业的兴起与镖局的消亡 替代品相对地位的变化：能源的转换 互补品相对地位的变化：电商的发展带来快递业的繁荣 * （二）行业集中 行业集中包括两个方面的含义：一个是指骨干企业规模的扩大即行业的绝对集中；另一个是指骨干企业在整个行业规模中的比重增大，即行业的相对集中。 1. 行业绝对集中的衡量指标，它既要考虑行业内企业个数的多少，又要考虑行业内企业的大小分布。设某行业有n个企业，各企业产量为Xi，行业总产量为∑X