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中国华能集团公司 2005年度企业债券跟踪评级报告 大公报 D【2009】408号 跟踪评级 企业债券信用等级：AAA 评级展望：稳定 上次评级 企业债券信用等级：AAA 评级展望：稳定 发债规模：20亿元 上次评级时间：2008年10月 债券存续期间： 2005.07.05 – 2015.07.04 担保方式：第三方保证担保 担保单位：中国建设银行股份有限公司 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2009.9 2008 2007 总资产 5,535.65 4,635.94 3,820.30 所有者权益 875.79 814.01 935.83 营业收入 1,233.14 1,513.75 1,156.07 利润总额 30.95 -58.41 97.40 经营性净现金流 325.47 67.90 264.56 资产负债率（%） 84.18 82.44 75.50 债务资本比率（%） 81.13 79.39 70.35 毛利率（%） 13.35 6.21 19.84 总资产报酬率（%） - 1.56 4.74 净资产收益率（%） -3.80 -13.73 4.27 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 0.39 2.30 经营性净现金流/总负债（%） 7.67 2.02 10.66 注：公司财务报表自2007年起按照新会计准则编制，2009年3季度财务报表未经审计。 分 析 员：徐尚义 奚扬 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 中国华能集团公司（以下简称“华能集团”或“公司”）是我国五大发电集团之一。评级结果反映了2009年以来公司装机容量继续快速提高、公司继续加强经济发达地区和资源密集地区的电力资产配置、2009年实现扭亏为盈、经营性净现金流水平大幅提高等有利因素；同时也反映了公司负债程度有所提高、公司盈利能力及经营性净现金流受电煤价格影响较大等不利影响。中国建设银行股份有限公司（以下简称“建设银行”）对本期债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。 综合分析，大公对华能集团2005年度企业债券信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 ·公司装机容量继续快速提高，发电市场占有率居全国前列，公司继续加强经济发达地区和资源密集地区的电力资产配置，区位优势更加明显； · 公司加强煤炭资源控制力度，强化执行“上大压小”政策，电源结构进一步优化，发电煤耗同比下降5.8克/千瓦时，有利于降低发电成本； ·公司2009年实现扭亏为盈，经营性净现金流同比大幅增长589.89%，其对债务保障能力有所增强； ·建设银行对本期债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。 不利因素 ·公司债务融资规模加大，资产负债率及有息负债占比继续上升； ·公司盈利能力及现金流水平受电煤价格影响较大，2009年下半年电煤价格上升，短期内将对公司盈利能力及经营性净现金流产生不利影响。 大公国际资信评估有限公司 二〇〇九年十二月二十八日 跟踪评级说明 根据华能集团2005年企业债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司2009年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 华能集团于2005年7月发行了10年期的20亿元人民币的企业债券，由建设银行提供无条件不可撤销的连带责任保证担保。 本期债券募集资金用于浙江华能玉环电厂、江苏华能淮阴电厂二期和广东华能汕头电厂二期等大型火电项目的建设。项目建设规模合计300万千瓦，总投资131.32亿元，上述项目均获国家相关部门批准。其中江苏华能淮阴电厂二期工程和广东华能汕头电厂二期工程于2005年实现并网发电，浙江华能玉环电厂于2006年底实现并网发电。 发债主体 华能集团的前身是创立于1985年1月的华能国际电力开发公司。1988年根据国务院“国办函[1988}44号”文件，组建华能集团；2003 年1 月20 日，根据国务院《关于改组中国华能集团公司有关问题的批复》（国函[2003]9 号），中国华能集团公司在原中国华能集团公司及原国家电力公司部分企事业单位基础上进行改组，成为国家授权投资的机构和国家控股公司的试点。截至2009年9月末，公司的注册资本为200亿元人民币。 华能集团主要从事电源的开发、投资、建设、经营和管理，电力（热力）的生产和销售，金融、交通运输、新能源、环保相关产业及产品的开发、投资、建设、生产、销售，实业