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第四届青年教师讲课比赛 财务管理 山东理工大学 管理学院 第八章 利润分配管理 教学目的: 通过本章的学习，学 生能系统掌握利润分配和股利政策的基本理论、基 本原理和基本方法，熟练掌握股利政策的类型和其优缺点、股票股利、股票分割和股票回购的含义以及其对公司财务的影响，在此基础上，结合实践工作，引导学生对典型案例思考分析，从而学生提高财务决策能力。 教学要求: 要求学生能熟练掌握股份公司盈利分配程序，理解股利无关论和股利相关论。熟练掌握股利政策的类型和其优缺点。理解股票股利、股票分割和股票回购的含义。掌握股票股利、股票分割和股票回购对公司财务状况的影响。 本章重点和难点 1.股利政策与投资决策、筹资决策的关系。 2.股利政策无关论、“一鸟在手”理论和税收差别理论的基本思想。 3.股利政策的决定因素和实务中的基本做法，股利支付程序与方式。 4.公司发放现金股利与股票股利的动机以及股票回购与股票分割对公司价值和投资者收益的影响。 （三）财务因素 1．盈余稳定状况。公司是否能够获得长期稳定的盈余，是其股利政策的重要基础。 盈余相对稳定的企业，有可能支付的股利比盈余不稳定的公司高；盈余不稳定的公司，多采取低股利支付率政策，减少因盈余下降而造成的股利无法支付、股价急剧下降的风险；还可将更多的盈余在投资，提高公司权益资本比重，减少财务风险。 二、制定股利政策考虑的因素 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2．未来投资机会。有良好投资机会的公司，需要强大的资金支持，往往减少股利的支付，将大部分盈余用于投资；缺乏良好投资机会的企业，保留大量现金会造成资金的闲置，会适当增大分红金额。 3．公司举债能力。举债能力强的公司，因为能够及时筹集到所需资金，有可能采取较为宽松的股利分配政策；举债能力弱的公司，往往采取较紧的股利分配政策。 二、制定股利政策考虑的因素 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 4．资产流动状况。资产流动性越强，支付的现金股利越多；资产流动性差的企业，不宜分配过多的现金股利。保持一定的资产流动性，是公司经营所必需的。 5．资本成本。与发行新股相比，留存收益筹资不需要支付筹资费用。从资本成本考虑，如果公司有扩大资金的需要，减少股利支付，增加留存收益，有利于降低资本成本。 二、制定股利政策考虑的因素 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 6．债务因素。具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、增发新股偿还债务，也可以直接用经营积累偿还债务。由于前者资本成本较高或者受到其它限制难以进入资本市场，公司会采用后者，因此将减少股利的支付。 二、制定股利政策考虑的因素 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （四）其他因素 1．债务合同限制。为保护债权人利益，公司的债务合同（尤其是长期合同），往往有限制现金股利支付的条款，因此公司只得采用低股利政策。 2．通货膨胀限制。在通货膨胀时期，公司折旧基金的购买力水平下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期，公司一般采取偏紧的股利分配政策。 二、制定股利政策考虑的因素 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、股利分配政策 （一）剩余股利方案 1．分配方案的确定 股利分配与公司的资本结构相关，面对投资机会，保持一定的目标资本结构（最佳资本结构）需要公司具有相应的权益资本。因此剩余股利政策的一个核心内容就是确定股利发放率。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET