I可转债.docxVIP

可转换债券概述：可转债是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼具债权和期权的特征。站在持有人角度来看，持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。站在发行公司角度来看，公司既可以以低成本（根据发行期不同，票面利率通常为0.5%~3%）进行债权融资，同时未来若持有人选择转股则获得股本融资，及上市公司完全不用偿还债务。可转债的重要条款：上市公司在发行可转债时会将各项条款明确写在其募集说明书或合同里，其中投资者最应该注意的是以下四项条款：1.转股价2.回售条款3.强制赎回条款4.下调转股价条款。除四大要素以外，其他条款同样值得研究关注。比如：转股期限；回售保护期限；送股、转增股本、增发新股、配股、派息引起的转股价的下调修正；附加回售条款规定等。下面为2013年11月20日中国平安发行可转债的公告，我们可以具体了解可转债及其重要条款。继公司11月14日收到中国证券监督管理委员会《关于核准中国平安保险(集团)股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》(证监许可[2013]1436号)后，中国平安于11月20日正式发布《公开发行A股可转换公司债券(附次级条款)发行公告》，主要内容如下：　　1、 本次共发行人民币260亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计2.6亿张。　　2、 期限为发行之日起6年，即2013年11月22日-2019年11月22日。　　3、 票面利率：第一年0.8%、第二年1.0%、第三年1.2%、第四年1.8%、第五年2.2%、第六年2.6%。　　4、 到期偿还：期满后5个交易日内，将以票面面值的108%(含最后一期年度利息)的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。　　5、 初始转股价格：41.33元/股。　　6、 转股起止日期：2014年5月23日-2019年11月22日。　　7、 发行方式：向原A股股东实行优先配售(每股配售5.432元可转债比例)，余额部分采用网上与网下相结合的方式进行销售。　　8、 本次发行的平安转债不设持有期限制，投资者获得配售的平安转债上市首日即可交易。　　9、 转股价格向下修正条款：期间当A股股票在任意连续30个交易日中有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案，并须经参加表决的全体股东所持表决权的2/3以上通过方可实施。10、 有条件赎回条款：期间如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含)，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。中国可转债现状截止至2013年12月21日，我国未到期的公司可转换债券有23只 数据来源：证券之星可分离型可转债：除了一般的公司可转债以外，还存在一种称为可分离型的可转债，称为附股权证公司债。作为一种混合型证券，兼有股性和债性，在市场环境较好的情况下，能够大大降低发行人的融资成本，更容易得到投资人的认可，能够使投资人在获得固定收益的同时，分享公司未来发展所带来的收益。过去，我国的可转换债券由于流通性的下降，已经严重偏于债性，所包含的认股权也未能得到合理的定价，附认股权证公司债恰好解决了这一问题。附认股权证公司债两次融资的特点还可避免资金一次性到位，在一定程度上防止资金被挪作其他用途。在最新发布的《上市公司证券发行管理办法》中，对发行可分离债券的公司进行了额外的条件限制，决定了附认股权公司债的发行人均为规模较大、同时资产质量较好、净资产负债率较低的企业。截止2013年12月21日我国未到期的可分离债共有10只带有中国特色的可转债条款由于我国金融市场发展不够完善，投资者容易受到市场的非正常波动，导致信心不足，证监会及其他证券监管审批部门专门为权衡投资者利益为可转债设计了一下富有中国特色的特征:1.票面利率高，投资期限短：国内可转债的票面利率平均在1.6%以上；而美国市场的可转债许多都是期限为20年－30年的长期零息债，纯债价值远低于国内可转债；2.到期回售价格高：国内许多可转债都设有到期回售条款，到期回售的价格通常在面值的105%—110%，如果再加上利息，按面值购买的可转债持有到期的债券收益率会高达2.5%—3%；而国外可转债的到期回售价格，通常不过是按面值进行回售；3.初始转股价溢价率低：按历史统计来看，国内可转债的初始转股价的溢价率比较低，有些时候甚至只是象征性地上浮1%，最高的也不超过10%多；但在美国，可转债的初始转股价溢价幅度大部分在20％以上，高的甚至达到50％以上，所以国内可转债为其内含的股票期权所支付的成本要低得多；4.转股价向下修正条件更容易触发：国内的可转债都强制性地设有转股价向下修正条款，并且满足修正条款的条件比较容易，这一条款的设