CH14网路企业评价说课.ppt

第十四章 網路企業評價 一、企業評價基礎 二、傳統企業評價模式 三、網路公司評鑑模式 四、無形資產的介紹 五、智慧資本的衡量 14.1　企業評價基礎 評價方法的重點是如何在這錯綜複雜的評價過程中，尋找出最具有關鍵性的因素，使得評價者能夠迅速地掌握到要點，集中心思於這個關鍵因素上，達到花最少心思、獲取最大效用的成果 如何能在非常有效率的情況下，幫助評價者明瞭企業價值的來源，並掌握評價的關鍵因素及其影響 14.1.1 價值的定義 Smith(1989)認為價值會因人、時、持有的目的不同而有所改變 在效率市場上，由於各方競價的結果，一項資產的價值會以其中之最高價為表徵，因此從市場的觀點來看，資產的價值應是單一的 當投資人以不同的角度來觀察企業的價值時，其所得到的結果，必當是不同型態與定義下的價值表示 14.2　傳統企業評價模式 14.2.1 傳統企業評價步驟 14.2.2 傳統企業評價模式 14.2.1 傳統企業評價步驟 1. 預測自由現金流量 (1) 辨認自由現金流量之組成要素 (2) 發展整體歷史展望 (3) 決定預測假設及情節 (4) 設算及評估預測結果 2. 估計資金成本 (1) 發展目標、市場加權結構 (2) 估計非權益證券之資金成本 (3) 估計權益證券之資金成本 3.估計繼續價值 (1) 決定繼續價值與折現的關係 (2) 決定預測期間 (3) 估計參數 (4) 折現 4. 結果計算與解釋 (1) 求取與測試結果 (2) 據決策內涵解釋結果 14.2.2 傳統企業評價模式 一、選擇權定價法 將選擇權定價原理應用於企業評價，將股東權益視為一個買權，其價值為公司總值──負債的餘額 二、資產評價法 亦即會計基礎評價法，以公司淨資產為參考，例如，帳面價值法、清算價值法，及重置法 三、價格乘數法 以相對價值比率計算公司價值，例如，本益比法、市場及帳面淨值倍數法、價格銷售比法 四、獲利價值評價法 就是現金流量法，以公司未來獲利能力為依據，可採用未來營運現金流量、經濟利潤、每股股利、異常盈餘，或會計盈餘加以折現，以計算企業價值 企業評價架構 影響企業價值的因素 14.3　網路公司評價模式 14.3.1 台科大電子商務研究中心評價模式 14.3.2 美林證券公司建議的評價模式 14.3.1 台科大電子商務研究中心的評價模式 一、行銷能力 「商業網站的建立，必須一開始即訂立明確的經營模式、經營目的，以訂定清楚明確的行銷策略，為企業創造實際的價值」 二、市場區隔與定位 未來的網路市場商機的確很大，但是如何從這麼龐大的商機中找到利基點，並以此切入市場，確保進入的是一個延展性強、發展空間大的市場，以支持未來組織的成長，也是評估網路公司的重要因素 三、經營模式 考慮網站經營模式是否可行？未來是否有穩定的收入來源？至於現在收入多少沒有關係，但是要能夠成長 四、創新能力 「創新」是成功地執行新奇與適切的想法，創新對於公司長期的成功有著絕對的重要性。尤其對網路公司而言，面對競爭激烈且變化快速的環境，若公司思考、應變的速度太慢將無法在市場上生存 五、財務規劃 健全的財務規劃不管是對網路公司或傳統公司而言都很重要，網路公司必須具有長期、穩健的財務規劃，取得足夠的資金來作長期的競爭 14.3.2 美林證券公司建議的評價模式 評價標準如下： (1) 市場捷足先登者 (2) 行銷企劃的能力 (3) 經濟規模 (4) 有優秀的經營管理團隊 (5) 經營模式具有擴充性 (6) 專注於本業 Henry Blodget建議衡量網路公司價值的其他構面： 一、收入 網路公司現在不賺錢沒有關係，但一定要有收入來源，現在收入少也沒有關係，但要能夠成長，因為收入和收入成長率皆代表未來的獲利模式 二、市場佔有率 由於網路具有市場規模特性，市場佔有率排名前幾名的公司會獲得市場大部分利益，所以，在各領域使用者數目排名前一、二名的公司，前景都十分可期 三、公司合作伙伴 重要的網路公司都需要有足夠深的口袋，也就是需要充足的資源來做長期的耕耘。因此，能否有適當的合作伙伴或長輩（傳統產業大股東），也是評估的項目之一 14.4.1 智慧資本的定義與內涵 一、智慧資本的意義 (1) 競爭觀點 所謂智慧資本，具體的定義係指每個人能為公司帶來競