市场监管、大股东侵害与投票权非完备性..docVIP

市场监管、大股东侵害与投票权非完备性. Abstract:nbsp;Fromnbsp;thenbsp;Gamenbsp;Model,nbsp;thenbsp;articlenbsp;firstnbsp;triesnbsp;tonbsp;provenbsp;thatnbsp;itnbsp;existsnbsp;innbsp;anynbsp;stock marketnbsp;thenbsp;probabilitynbsp;ofnbsp;thenbsp;infringementnbsp;ofnbsp;thenbsp;majornbsp;shareholdersnbsp;onnbsp;medium-sizednbsp;andnbsp;smallnbsp;shareholders.nbsp;Onnbsp;thisnbsp;basis,nbsp;wenbsp;unveilnbsp;thenbsp;majornbsp;shareholders?nbsp;votingnbsp;rightsnbsp;isnbsp;incompletenbsp;innbsp;Chinesenbsp;listednbsp;companies,nbsp;andnbsp;basednbsp;onnbsp;this,nbsp;thenbsp;papernbsp;provesnbsp;thatnbsp;thenbsp;bestnbsp;choicenbsp;fornbsp;majornbsp;shareholdersnbsp;isnbsp;tonbsp;maximizenbsp;theirnbsp;handnbsp;votingnbsp;rights--thatnbsp;isnbsp;tonbsp;infringenbsp;uponnbsp;medium-sizednbsp;andnbsp;smallnbsp;shareholders.nbsp;Thenbsp;researchnbsp;ofnbsp;thisnbsp;thesisnbsp;indicatesnbsp;thatnbsp;solvenbsp;thenbsp;problemnbsp;ofnbsp;thenbsp;majornbsp;shareholders?nbsp;infringementnbsp;shouldnbsp;changenbsp;thenbsp;gamenbsp;rule. Keynbsp;Words:nbsp;marketnbsp;supervision;nbsp;thenbsp;majornbsp;shareholders?nbsp;infringement;nbsp;shareholders?nbsp;votingnbsp;rights;nbsp;incompletion.nbsp; nbsp;nbsp;nbsp;nbsp; 市场监管、大股东侵害与投票权非完备性nbsp; ——对大股东侵害行为的理论分析 内容提要：本文首先从一个市场监管与大股东侵害的博弈模型出发，证明了在任何股市中都存在大股东侵害中小股东权益的可能性。在此基础上，我们从股东投票权完备性的充要条件出发，揭示了中国上市公司大股东投票权的非完备性，并以此证明了大股东的最优选择即是将其用手投票权发挥至最大——即最大可能地侵害中小股东的权益。本文的研究提示我们，治理我国股票市场中日益增多的大股东侵害行为，应从股东投票权完备性的角度出发进行根本性治理，这样，才能通过博弈规则的改变而改变大股东的行为选择。 关键词：市场监管nbsp;大股东侵害nbsp;股东投票权nbsp;nbsp;非完备性nbsp;nbsp; 一、引言 现实中，中国股票市场上大股东对中小股东权益的侵害行为在逐年增多，其中的一个典型表现即是大股东对上市公司的资金占用情况在逐年上升：2002年底,中国证监会曾普查1175家上市公司,发现676家公司存在大股东占款现象,占款总额为967亿元；而到2003年底,据深交所统计,仅深市506家上市公司中,就有317家公司存在大股东占款问题,总发生额达到1580亿元,其中非经营性占款超过430亿元。大股东侵害中小股东的权益，已成为了阻碍我国股票市场健康发展及其在国民经济中发挥应有作用的一个难点问题，也正因此，它也成为了理论界和实际经济部门所关注的焦点问题之一。然而至今为止有关此问题的研究，要么仅仅是对大股东的侵害行为给以实证检验，而并没有从理论上揭示其原因所在，如陈小悦，肖星，过晓艳（2000）和李康，杨兴君，杨雄（2003）等的有关研究；要么则将其产生的原因归结为监管不力（张学东，徐成贤，宋利军，2000），或归因为新兴资本市场共有的不成熟性（