价格上扬快于经济复苏金融属性主导铜价走势-期货.docVIP

价格上扬快于经济复苏 金融属性主导铜价走势 内容概述： 欧美部分经济指标好转，市场信心得到提振 宽松货币政策环境，金融属性主导铜价 渐入消费淡季，LME库存降幅减缓 第一部分 行情回顾 进入2009年，铜价在各国政府积极救市、宽松货币政策、中国收储等诸多因素的提振下走强。2009年上半年的铜价大致经历了四个主要形态。从1月初至3月中旬的旗形整理形态；从3月中旬至4月中旬的快速上扬形态；从4月中旬至5月下旬的三角收敛形态；从5月下旬至7月中旬的又一三角收敛形态。目前，期价已经突破这一收敛三角形态，并创出年度新高。 图1：沪铜指数走势图 数据来源：文华财经，上海中期期货经纪有限公司 在期铜本轮上涨中，内外盘依次成为拉升与支撑铜价的主力。4月份之前，在欧美经济一片萧条之中，中国经济一枝独秀。政府庞大的收储计划以及市场对中国经济的信心成为拉升铜价的主力军。从涨幅看，国内铜价上涨83.5%，LME只上涨了73.4%，国内铜价涨幅明显快于外盘 数据来源：上海中期期货经纪有限公司 数据来源：上海中期期货经纪有限公司 第二部分 宏观基本面分析 由于处在历史特殊时期，金融危机的爆发与经济复苏成为主导商品市场走势的最重要因素。随着股市和商品市场的强劲反弹并且达到一定的高位，市场逐渐萌生对经济复苏与资产价格走势背离的疑问。这造成了6月中旬商品市场出现了一定幅度的回调。但是，7月中旬以来，随着美国与中国等主要经济体一系列良好的经济数据的发布，市场信心被重新提至一个高位。 一、美国经济确有好转、市场信心恢复较快 美国作为本轮金融危机的源头与世界最大的经济体，其复苏进程备受关注。得益于庞大的政府救助、刺激计划，目前的美国经济确实出现了一些好转的迹象。7月17日当周高盛与摩根大通34.4亿美元27亿美元英特尔劳工部公布6月消费者物价指数1.4%，环比上涨0.7%）、核心消费者物价指数（同比上涨1.7%，环比上涨0.2%）以及7月11日当周初请失业金人数（降至52.2万人，预估值为56.5万,创下1月3日当周以来的新低）等数据也强化了市场信心。一系列利好数据作用下美股强劲反弹，商品市场跟随走强。 图4：美国CPI走势图 图5：美国PPI走势图 数据来源：路透、上海中期 数据来源：路透、上海中期 金融危机爆发后，社会整体需求锐减，企业库存攀至高位。面对着商品价格的急速下跌，高位的库存逐渐成为“烫手山芋”。但在一些列的政府救市措施下，目前美国企业的库存有所减少。据美国商务部周二最新数据,美国5月企业库存较前月下跌1.0%,预估为下降0.8%.4月修正後为下滑1.3%,前值为减少1.1%. 图6：美国5月企业库存变化情况 数据来源：路透、上海中期 可以说，美国市场最近发布的宏观数据都较为理好。这改变了道琼斯工业指数从6月中旬的下跌态势，指数反弹并直逼年度高点。由于市场信心的共同作用，道琼斯工业指数上扬的同时带动LME铜价出现反弹。 图7：LME铜价与道琼斯工业指数对比图 数据来源：路透、上海中期 二、中国经济一枝独秀，仍是市场信心基础 国家统计局最新的数据显示，上半年国内生产总值139862亿元，按可比价格计算，同比增长7.1%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%。分产业看，第一产业增加值12025亿元，增长3.8%；第二产业增加值70070亿元，增长6.6%；第三产业增加值57767亿元，增长8.3%。 图8：我国GDP同比变化 数据来源：路透、上海中期 二季度GDP数据的改善向全年“保8”目标更迈进了一步。也对市场信心起到了很强的提振作用。上半年，规模以上工业增加值同比增长7.0%（6月份增长10.7%），增速比上年同期回落9.3个百分点。其中，一季度增长5.1%，二季度增长9.1%。我们看到工业生产虽然有所回升，但工业利润依然处在低位。 上半年GDP增长的三大中，最终消费对经济增长的贡献率为53.4%，拉动GDP增长3.8个百分点。第二是投资，通常叫资本形成总额，资本形成总额不完全是固定资产投资，还包括库存，对经济增长的贡献率为87.6%，拉动GDP增长6.2个百分点。第三是国外需求，通常专业语言叫“净出口”，对经济增长的贡献率为负41%，下拉GDP增长负2.9个百分点 数据来源：路透、上海中期 数据来源：路透、上海中期 作为衡量商品价格水平的CPI与PPI数据依然是市场关注的重点。价格的持续滑落将会大大拖累经