赌徒的谬误在股票趋势理论实际运用中的阻碍分析..doc

赌徒的谬误在股票趋势理论实际运用中的阻碍分析. 　　摘要 本文主要通过介绍趋势理论、赌徒的谬误原理，对比分析这两大理论在实际运用过程中的相互应证过程中出现的问题，指出赌徒的谬误在趋势理论实际运用中产生了比较大的阻碍并分析其阻碍的原因。最终得出行为金融学在证券实践运用中的重要影响意义。 　　关键词 赌徒的谬误 趋势理论 实证分析 行为金融学 　　 　　一、趋势理论的一般原理分析 　　 　　趋势理论是股票技术分析的精髓。该理论简单的理解就是股票价格的发展有其一定的演变规律，总会按一种既有的方向延续一定的周期。在实践的操作中应该遵循顺势而为的原则。当一个趋势形成的时候，除非遭受到明显的破坏，否则顺应此种趋势发展的方向就成了股票操作实践中首要遵循的纪律。 　　股票中趋势理论主要是基于股价发展方向来说的，股价运动是由一系列波动组成的，传统的金融理论认为，股价的变化是随机的，没有规律性。但是在实践的过程中，我们发现有时候股价的波动会朝一个方向发展，并产生明显的波峰和波谷，而根据这些波峰和波谷的构成，可以将股票的主要趋势方向分为三种：一系列相继上升的波峰和波谷为上升趋势；一系列相继下降的波峰和波谷为下降趋势；一系列水平的波峰和波谷为无趋势或者称为水平趋势。 　　趋势理论应用在实践中的具体操作原则就是：上涨趋势形成，执行买入操作。除非买到的本趋势的最高点位，否则任何买进操作都是理性的；下跌趋势形成，执行卖出操作，除非卖在本趋势的最底点位，否则任何卖出操作也是理性的；无趋势或者水平趋势形成，执行观望操作，等待方向明朗。 　　勿容置疑，趋势理论在股票买卖实践操作中起到了非常重要的作用。它可以避免踏空的机会，也可以避免“一厢情愿思维”的阻碍。最终避免直接投资收益的过多损失。但实践的运用中，能够坚定的执行趋势理论的人却比较少。因为这其中有一个行为金融学里的理论因素在起作用，那就是赌徒的谬误理论。 　　 　　二、赌徒的谬误理论分析 　　 　　“赌徒的谬误”也被称为“偶然性的成熟”，是指人们相信：当某一事件最近发生过后，该事件在未来发生的概率会降低。尽管事实上某一事件发生的客观概率同另一事件发生的客观概率是相互独立的。但是人们习惯于这么去想象。例如玩点数游戏，如果点数6连续出现多次，那么很多人就会觉得下次出现6的概率会大幅度降低，而实际上，已经出现过的6点和接下来要出现什么数字这两个事件之间是完全独立的随即事件，没有任何相关性。 　　这一原理很早的时候就被人们在多个领域中发现：一位研究赌博史的历史学家在1909年就指出“在偶然性的游戏中，同样的组合如果发生频繁，那么我们就越可以肯定下次它就不会发生。如同由某一法则规定一样，在这一时刻偶然性成熟了，随后事物就会开始走向平衡”；在赛马比赛中，美国马里州的博彩证明：在该州的彩票购买者表现出强烈的“赌徒的谬误”倾向。每次在某一个号码被抽中后，随后数天中选择该号码的人数急剧下降。数月后，选择该号码的人数才恢复到该号码上次被抽中前的水平。 　　将“赌徒的谬误”理论应用于股票分析中，可以这么理解：当某只股票近日的价格出现连续大幅度上涨，那么多数人会相信接下来的交易日不会继续大涨；而当某只股票近期出现连续性下跌，则多数人认为接下来继续下跌的可能性会偏低；于是股市操作中的不要盲目“追涨杀跌”的说法就此产生。 　　 　　三、两种理论在实践执行过程中产生指令性矛盾的实证分析 　　 　　综合前面的理论：当股价处于上升过程中，趋势理论发出的是“买进”指令，而“赌徒的谬误”理论则会发出“不要追涨”指令；当股价处于下跌过程中，趋势理论发出的是“卖出”指令，而“赌徒的谬误”理论则会发出“不要杀跌”指令。这就是两种理论的矛盾。 　　实际中的例证： 　　其一：中国船舶(600150)2007年1月20日以来的股票价格走势。 　　该股于2007年1月20日在整体上市预期明朗时开始强势拉高，29日开始连续涨停直到2月6日之后走向盘整理。之后，围绕20日均线不断向上爬升，形成一个明显的上涨趋势。按照趋势理论原理，应该执行买进操作。而按照“赌徒的谬误”原理，应该执行“停止追涨”操作。实际中的情况就是股价连续上涨的时候，市场追涨的人不多。股价短暂调整的时候，市场中人以为“赌徒谬误”理论得到验证。但很快发现股价又继续按原来趋势向上拓展更大的利润空间。股价的不断抬高，更使的“赌徒谬误”的信奉者变得更加恐惧。于是最终只能看着股价不断的上涨而不断后悔。 　　其二：ST罗顿(600209)自2007年5月28日到7月17日新低的价格走势图。 　　该股从2007年5月28日开始走出了连续的下跌趋势，按照趋势理论，执行卖出股票套现操作；按照“赌徒的谬误”理论，则继