兼并与收购案例文档.docVIP

当你的企业面对收购时是说YES还是说NO？ 如果给你一个创业机会，你会选择克隆吗？面对提问，大多数的人都承认，克隆的确是一条成功率较高的捷径。 　　仿国外著名公司的商业模式：当当网模仿亚马逊做网上书店，易趣网模仿eBay做电子交易的平台；与此同时，它们还喊出了相似的口号：当当网要做“中国的亚马逊”，而易趣网要做“中国的eBay”。 　　当这两家公司发展到比较健康的阶段，而又恰逢中国电子商务行业机会逐渐清晰之时，它们的榜样纷纷伸来了橄榄枝，希望借助它们的力量直接进入中国市场，面对恩宠，所不同的结果是：易趣选择了说“yes”，eBay最终以1.8亿美元现金的代价成为了易趣最大的股东。而当当选择了说“no”。当当网传来的最新消息表示，它已经拒绝了国际巨头亚马逊公司提出的收购要求，转而加快海外独立上市的步伐。 　　当当婉拒亚马逊 　　亚马逊向当当网伸出橄榄枝的启始要追溯到去年的夏天。2003年8月24日，全球知名财经媒体《经济学家》杂志发表了对当当网的封面报道，盛赞当当网正在创造着一个华文世界的电子商务奇迹。一石激起千层浪，该期杂志很快就经由亚马逊公司董事、华尔街著名投资人之手放在了亚马逊公司CEO贝索斯的面前，贝索斯对中国同行取得的成就极为振奋，经过慎重考虑，亚马逊决定将于2006年进入中国市场的计划提前到2004年。在对当当网进行了一番不公开的详细调查之后，贝索斯邀请当当网高层访问亚马逊总部，从此开始了长达半年多的“凤求凰”故事。 　　为回应亚马逊的邀请，当当网也制定了代号“红宝书行动”的计划，并于2003年12月派出联合总裁俞渝、李国庆等一行四人秘访亚马逊；2004年1月，亚马逊以副总裁达克为首的代表团回访；两个月后，亚马逊一行再次造访，径直提出简明干脆的收购建议：绝对控股。他们表示非常看好当当网创造的适合中国国情的商业模式、品牌价值以及管理团队，并为此抛出了估值1.5亿美金，收购当当70%-90%股份的具体方案，同时承诺在收购之后，当当网的品牌和管理团队将保持不变。 　　面对巨大的诱惑和急切的要求，当当网的股东、管理团队和投资顾问经过仔细权衡，提出了出人意料的方案：只欢迎亚马逊作为策略投资人进入，做当当网的少数股东。 　　亚马逊惊讶之余当即回应说，如果当当网对价格不满意，那么1亿到10亿美元之间都可以谈，但70%以上的绝对控股要求不会变，并催促其尽快决定。 　　谈判陷入了僵局。一方坚持收购，一方只接受策略性投资。从3月到7月，经过双方你来我往多次沟通协商，最终由当当网董事会明确告知亚马逊：鉴于双方的意愿差距太大，终止与贵方关于并购的谈判，但仍然欢迎策略性投资当当网。 　　当当网联合总裁俞渝认为：“被亚马逊这样的国际大公司全盘收购，存在着很高的风险。” 　　她分析这种风险表现有两个：首先，外国公司进入中国容易水土不服，而且大公司管理上惯有的一些毛病很可能会遏制当当网现在良好健康的发展势头；其次，以往有很多外国大公司与中国企业间的并购案例并不成功，像联想与AOL、方正与雅虎等等，这里边可能有文化差异、管理模式等许多原因。反而像新浪、携程等一批优秀本土企业的成长，既利用了国际资本，又得益于对中国顾客的了解和本土市场的把握，这样的发展路径应该更适合当当网。 　　俞渝甚至担心，过早地成为大公司在中国的分部，当当网会丧失创新能力和激情。 　　而当当网另一联合总裁李国庆则表现出对收购价格的不满足，他说：“竞赛才刚刚开始，网上购物方兴未艾。短期利益对我来说并不是最重要的，相信自主发展将会是当当网的最佳选择。1.5亿实际上低估了作为市场老大的价值，再发展 2-3年，当当网年销售额达到10亿人民币的规模，那时市值至少将达到5亿美元。” 　　当当网的董事会和全体股东认为，以李国庆和俞渝为代表的创业团队在4年多的时间里，打造出中国电子商务第一品牌，积累了500万以上的忠实顾客群，销售额以每年翻一番的速度持续稳定的增长，2003年已经做到赢利，这说明了他们的市场洞察力和管理能力是值得信赖的。股东并不急于变现套利，企业也并不缺少资金，完全相信管理团队有能力在第二个四年里把当当打造成年销售额10亿人民币、价值5亿美金以上的公司。董事会同时决定：鉴于目前的竞争形势，将原定于2007年海外上市的计划提前到2005年执行。 　　另外一方面，当当网在今年2月份获得美国老虎基金向其投资的1100万美元。“在资金方面当当网再次得到充实，短期之内，当当网不会迫于资金压力而轻易拱手让人。”一位业内人士补充分析说。 　　同样是克隆者，易趣网对榜样的态度却与当当网截然相反。创立于1999年的易趣网，在发展迅速但却一直尚未赢利的情况下得到了eBay总裁惠特曼的首肯，这位全球电子商务界领袖表示，eBay看中的是中国市场的潜力，未来的三、四年中，中