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研究资讯精选 【申银万国：创业板首批10 只新股之IPO 申购策略——询价流程缩水，首批华丽亮相】 创业板赶在国庆节完成 IPO 出乎市场预期，由于国庆长假因素，其询价流程极大程度地“缩水”，且首批家数也高于预期，在如此短的时间内，询价机构能否透彻分析、抓住精华、切中要害，关系到询价环节的质量。初步预期10 家创业板新股的融资规模有可能在60 亿元左右。 10 家创业板新股大多为细分行业龙头或具有较强的竞争实力，且受益于下游行业高速增长或市场需求。综合毛利率水平也相对较高，尤其是乐普医疗、安科生物、汉威电子和神州泰岳。从过往3 年的盈利增速来看，神州泰岳、探路者、南方风机、特锐德、汉威电子和上海佳豪等都表现出相当的成长性。就未来三年盈利预期增长比较，南方风机和特税德的预期复合增长率相对较高。 10 家创业板新股中有部分具有创新业务模式，如探路者、莱美药业、、立思辰等，而汉威电子拥有完整产业链的优势，使其具有较强竞争力，同时其行业进入壁垒高。 另外神州泰岳全资子公司新媒传信是中国移动飞信业务唯一的全方位运维支撑服务提供商，预期该业务未来持续增长。但市场对于中国移动“飞信”业务前景及业务单一性问题也存在一定的争议。 六类机构参与首批10 家创业板网下申购的积极性较高。以中小板已有数据作为参考，预期10 创业板新股的平均网下配售比例约在0.37%-0.65%之间，对应于70%的上市溢价，则网下单个创业板新股的平均申购收益率约在0.28%-0.42%之间。 鉴于创业板刚起步，参与申购户数可能低于主板。如果申购资金在5000 亿元左右，则平均网上中签率可达0.95%左右，对应于90%溢价的申购收益可达0.85%左右；如果申购资金低于预期，如不到4000 亿元，则10 只创业板新股的平均中签率将上升至1.2%以上，对应于90%溢价的申购收益可到1.06%以上。 根据10 家创业板新股的盈利能力、业绩增速、题材、亮点、流通股本等综合判断，可重点关注神州泰岳、汉威电子、乐普医疗、南方风机、特锐德和探路者。在申购偏好偏离值不大的前提下，神州泰岳的中签率可能最高，其次为乐普医疗和特锐德，其他依次为南方风机和立思辰；莱美药业和安科生物；汉威电子、探路者及上海佳豪。综合分析：对于网下机构投资者而言，资金充裕的自然全部参与申购，对于资金量相对较小的投资者，我们建议从基本面及融资规模进行综合判断进行选择。我们预计此次10 只创业板新股网上申购的平均单个账户中签率所需资金150 万元左右，平均单个账户申购上限约75 万元左右，因此，中签虽仍需运气，但中签概率较高。对于单个资金账户有限，不能全部申购所有10 只新股的投资者，我们建议根据自己资金状况，有重点地加以选择，如结合基本面、题材和中签率进行综合考虑，可重点关注乐普医疗、特锐德、南方风机、神州泰岳和汉威电子；喜欢低价股的投资者，也可考虑立思辰和莱美药业。 【上海证券：创业板10新股申购策略】 目前各研究机构对此次10家创业板新股的定价，较多的参考了中小板目前的估值水平。不过，由于创业板对国内投资者来说是一个全新的市场，究竟怎样从更合理的角度给创业板公司定价，对市场参与各方都是一个全新的课题。 事实上，此次10家创业板公司平均发行市盈率达到了55.3倍，显著高于今年中小板35-40倍的发行市盈率区间。创业板推出伊始，就已经显示出了完全不同于主板和中小板的定价方式。由于对创业板公司的市场定价，并没有太多的模式可供参考，这无疑使我们对创业板公司的定位预测变得异常困难！ 我们此次的“首日定价”依据，主要还是基于我们行业研究员对公司未来业绩和成长性的判断，同时，我们也适当参考了美国纳斯达克市场相对主板市场的溢价水平，并综合了10家公司的发行价格、流通盘规模、当前的市场情况等。但即使如此，我们的预测预计仍难免会与实际情况出现较大的偏差。 ? 特锐德（300001）40-45元 公司主要从事户外箱式电力成套设备制造。根据上海证券研究所行业研究员的预测，特锐德09和10年的年复合增长率将超过100%。我们预计特锐德上市首日的定价可能达到35-40元，较23.8元的发行价上涨约50%-60%。 ? 神州泰岳（300002）110-120元 公司主营业务为向国内电信、金融、能源等行业的大中型企业和政府部门提供IT运维管理的整体解决方案。根据上海证券研究所行业研究员的预测，神州泰岳09和10年摊薄每股收益分别为1.74元和2.22元。我们预计神州泰岳上市首日的定价可能达到110-120元，较58元的发行价上涨约90%-100%。 ? 乐普医疗（300003）40-45元 公司主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售。根据上海证券研究所行业研究员的预测，乐普医疗09和10年摊薄每股收益分别为0.50元和0