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第四讲 国际金融市场 国际金融市场 国际金融中心 国际金融危机 第一节 国际金融市场 国际金融市场概述 欧洲货币市场 衍生证券 一、国际金融市场概述 1、含义： 国际金融市场：是指资金在国际间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所。 2、分类 按期限划分 国际货币市场：以短期金融工具为媒介进行的期限在1年内的融资活动的交易市场。 国际资本市场：期限在1年以上的中长期资金市场。 按居民划分 离岸金融市场：以市场所在地以外国家的货币即境外货币为交易对象，交易在非居民之间进行，且不受任何国家的法律、法规管制。 在岸金融市场：是传统的国际金融市场，以市场所在地货币为交易对象，交易在居民和非居民之间进行，并受到市场所在国政策和法令管辖。 1）国际货币市场 短期信贷市场 基于LIBOR的短期拆借市场，LIBOR(伦敦同业银行拆借利率)是一种重要的浮动利率，一般一日一变 短期证券市场 短期国债、大额CD 、 银行承兑汇票、商业承兑汇票 贴现市场 未到期的信用票据，以贴现方式进行交易 2）国际资本市场 信贷市场 信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的中长期资金融通的市场 证券市场 债券：外国债券、欧洲债券 股票：海外上市（H股、N股、S股） 存托凭证（DR，Depositary Receipts） 外汇市场：从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的系统。 国际黄金市场 国际租赁市场 信贷市场 政府贷款的期限最长可以达到30年，最低利息可以低到零。一般有限制性条款，规定贷款只能用于购买授受国的商品，为约束性贷款 银行贷款一般为无约束的贷款，对于数额较大的，采用所谓辛迪加贷款 辛迪加贷款：一家或几家牵头行，其余为参与行。牵头行通常是管理行，收取牵头费与管理费，并与其他管理行一起承担贷款的管理工作。 DR 1927年，JP摩根首先发明了存托凭证（Depositary Receipts，DR），以方便美国人投资英国零售商Selfridge的股票。当时，英国法律禁止本国企业在海外登记上市，英国企业为了获得国际资本，便引入了存托凭证这一金融工具。具体做法是，由美国一家商业银行作为存托人（或存托银行，Depositary Bank），Selfridge公司把股票存于该银行的海外托管银行（一般由存托银行的海外分支机构承担），该存托银行便在美国发行代表该公司股票的可流通票证。DR实际上是境外公司存托股票（Depositary Shares）的替代证券，本质上仍然是股票。 外汇市场 时间：每天24小时交易 地点：全球 银行网络 每日交易规模超过1万亿美元 上海的竞争性 国际黄金市场 实物黄金 黄金期货期权市场 中央银行的黄金操作 黄金作为国际货币的重要性已经大大降低了，但在世界货币结构调整时期，黄金的避险作用是显而易见的 3、国际金融市场的作用 促进了世界经济的发展 推动经济全球化的发展 有利于调节各国国际收支 提供规避风险的场所 促进了全球资源的合理配置 4、国际金融市场形成的条件 稳定的政治经济环境 宽松的金融环境 完善的市场结构 现代化国际通讯设施和良好的地理位置 5、国际金融市场的新趋势 1）国际金融市场的规模不断增长 2）国际金融市场的一体化不断加强 3）国际金融市场的证券化趋势不断发展 4）机构投资者的作用日益重要 5）金融创新层出不穷，规模急剧膨胀 金融工具 金融业务 金融机构 金融市场 票据发行便利： 银团承诺在一定期间内（5-7年）对借款人提供一个可循环使用的信用额度，在此限额内，借款人得依照本身对资金的需求情况，以自身的名义连续、循环地发行一系列短期（如半年期）票据，并由银团协助将这些短期票券出售，取得所需资金；未售出而有剩余的部分则由银团承购，或以贷款方式补足借款人所需资金。 利率上下限： 利率上限是用来保护浮动利率借款人免受利率上涨的风险。如果贷款利率超过了规定的上限，利率上限合约的提供者将向合约持有人补偿实际利率与利率上限之间的差额，从而保证合约持有人实际支付的利率不会超过合约规定的上限。相反，浮动利率贷款人可通过利率下限合约来避免未来利率下降的风险。 国际金融创新的影响 国际金融创新刺激了国际间的资本流动，尤其是加强了与实物生产和投资相脱离的金融性资本的流动性。 国际金融创新在提供了风险管理的有效途径的同时，本身的交易风险非常突出，并已成为影响国际经济稳定的重要因素。 三、衍生证券 衍生证券的本质：衍生证券(Derivatives)是一种金融工具，其价值依赖于基础资产的价值。 衍生证券市场 交易所交易 标准化 交易所交易或电子交易 无信用风险 柜台交易(Over-the-Counter) 非标准化 电话委托 一定的信用风险 衍生证券的用途 对冲风险 价格发现 锁定价格或收益