《精》第一章 高级财务管理理论.pptVIP

第一节 财务管理的基本假设 （六）利益平衡分配假设。企业既是一个经济实体，也是一个利益共同体。企业财务利益的取得，离不开投资者债权人、管理者、员工、政府等各相关利益主体。因此当企业取得财务利益时，一定要做到各方利益均衡分配因此有必要设定利益平衡分配假设。 （七）环境文化决定假设。财务管理是处在一定的环境和文化之中的，企业的财务管理活动是建立在一定的环境和文化背景基础上的一种理性活动。只有充分理解和尊重环境、文化，企业财务管理活动才能成功这就是我们提出环境文化决定假设的基础。 第一节 财务管理的基本假设 五、财务管理假设遇到的挑战 理财主体假设：企业集团、跨国企业使理财主体 日益多元化的冲击； 持续经营假设：企业破产、并购、网络企业 有效市场假设：中小民营企业 资金增值假设：非营利组织 理性理财假设：投资者情绪 第二节 财务管理理论 一、财务管理理论的内容 基本理论：财务管理的内容、方法、目标、原则等； 通用理论：筹资理论、投资理论、分配理论、资产管理 特殊理论：并购理论、税务筹划、项目后评价、国际财务管 理、战略成本理论等； 其他理论：财务管理比较理论、财务管理模型、财务管理教 育理论等。 第二节 财务管理理论 三、财务管理理论的发展历程 1、规范研究阶段（20世纪50年代以前） 这一时期的研究重点是筹资。主要财务研究成果有： 1897年，美国财务学者格林（Green）出版了《公司财 务》，详细阐述了公司资本的筹集问题，该书被认为是 最早的财务著作之一； 1910年，米德（Meade）出版了《公司财务》，主要研 究企业如何最有效地筹集资本该书为现代财务理论奠定 了基础。 第二节 财务管理理论 1938年戴维（Dewing）和李昂(Lyon)的《公司财 务决策》和《公司及其财务问题》。理财学家戈 登与林特纳提出股利的相关论（在手之鸟理论） 吉布森和贝克莱尔，提出的随机游走、马克威尔 的投资组合理论。 第二节 财务管理理论 2、实证研究阶段 （1）资产财务管理时期 1951年，美国财务学家迪安（Joel Dean）出 版了最早研究投资财务理论的著作《资本预算》 对财务管理由融资财务管理向资产财务管理的飞 跃发展发挥了决定性影响；1952年，哈里·马克 维茨（H.M.Markowitz）发表论文“资产组合选 择”，认为在若干合理的假设条件下，投资收益 率的方差是衡量投资风险的有效方法。 第二节 财务管理理论 从这一基本观点出发，1959年，马科维茨出版了专 著《组合选择》，从收益与风险的计量入手，研究 各种资产之间的组合问题。马科维茨也被公认为资 产组合理论流派的创始人； 1958年，弗兰科·莫迪利安尼（Franco Modigliani）和米勒（Merto H.Miller）在 《美国经济评论》上发表《资本成本、公司财务和 投资理论》，提出了著名的MM理论。 第二节 财务管理理论 莫迪格莱尼和米勒因为在研究资本结构理论上的 突出成就分别在1985年和1990年获得了诺贝尔 经济学奖1964年，夏普（William Sharpe）、 林特纳（John Lintner）等在马克维茨理论的 基础上，提出了著名的资本资产定价模型 （CAPM）。 第二节 财务管理理论 （2）投资财务管理时期 60年代中期以后，财务管理的重点转移到投资问题上， 因此称为投资财务管理时期。70年代后，金融工具的推 陈出新使公司与金融市场的联系日益加强。认股权证、 金融期货等广泛应用于公司筹资与对外投资活动，推动 财务管理理论日益发展和完善。70年代中期，布莱克（ F.Black）等人创立了期权定价模型（Option Pricing Molde1，简称OPM）；斯蒂芬·罗斯提出了套利定价理 论（Arbitrage Pricing Theory）。 第二节 财务管理理论 3、规范与实证研究融合阶段 　20世纪70年代末，企业财务管理进入深化发展的新 时期，并朝着国际化、精确化、电算化、网络化方向发 展。 （1）代理理论 代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成 本的高低,以及如何降低代理成本提高公司价值.理论主 要贡献者有詹森和麦科林。 第二节 财务管理理论 （2）信息不对称理论 信息不对称理论是指公司内外部人员对公司 实际经营状况了解的程度不同,即在公司有关 人员中存在着信息不对称,这种信息不对称会 造成对公司价值的不同判断。 第二节 财务管理理论 （3） 新资本结构理论　 20世纪70年代末，不对称信息理论应用于企业 融资决策，从此逐渐形成了一支新的理论体系——新资 本结构理论。其中，代理成本理论、信号传递理论、优 序融资