美股物流公司研究系列之樞纽集团(HUBG).docxVIP

美股物流公司研究系列之：枢纽集团（HUBG）/S/HUBG \t _blank$枢纽(HUBG)$集团的运营模式与/S/PACR \t _blank$Pacer International(PACR)$公司的基本相同，它的业务主要包括多式联运、卡车经纪和物流分部三部分，其中多式联运是公司的核心业务（Pacer国际的业务包括多式联运和物流分部两部分，多式联运也是其核心业务）。便捷的多式联运网络、轻资产经营模式都是这两个公司的竞争优势。在2008年，两个公司的总营收和毛利率也基本相同（HUBG的总营收为18.6亿美元，毛利率为12.59%，Pacer为20.88亿美元，毛利率为14.17%）。这两个公司最大的区别是公司的经营费用控制存在很大的不同（HUBG的经营费用在7.5%-8.5%之间，而Pacer的经营费用则位于9.5%-12%之间），这也影响了两个公司的净利润率和公司的市值和股价（HUBG为11.63亿美元，Pacer为1.49亿美元）。由于枢纽集团与Pacer国际的相似性，因此，在分析枢纽集团经营模式、财务分析的过程中需要将其与Pacer国际进行对比。（可以参考/3763075660\o /3763075660\t _blank/37630756601.公司简介?枢纽集团有限公司是一家北美领先的轻资产的货运管理公司，总部位于伊利诺伊州。枢纽集团主要提供多式联运、卡车经纪及物流等三种服务，其中多式联运是公司的核心业务，几乎占了公司总营收的2/3。消费品、电子产品、汽车零部件和零售商品等是公司代理运输的主要产品。通过与提供第三方服务的主要铁路供应商建立密切的关系，枢纽集团在2011年的营收达到27.5亿美元，净利润接近6000万美元。目前，枢纽集团已经是美国最大的多式联运营销公司和美国五大卡车经纪公司之一。下面就对枢纽集团的发展历史进行简要的介绍。?1.1.业务开始于20世纪70年代?1971年，公司的创始人菲利普C.耶格尔在伊利诺伊州的欣斯代尔成立了枢纽集团物流公司。耶格尔原来是宾州中央铁路公司的长期雇员，他曾经花了十多年的时间进行协调托运人之间的轨道车和卡车联运。1971年宾州中央铁路公司破产，耶格尔和家人搬至芝加哥郊区并创建枢纽国际公司。在公司的早期的发展历史中，枢纽国际具有浓重的家族色彩。?到了20世纪80年代中期，枢纽国际积极拓宽业务，特别是寻求与“财富”500强企业的合作，最终成功说服一些大公司承担其业务。与公司签订合同的“财富”500强企业使枢纽集团的业务迅速增长，到1990年初，“财富”500强企业已经占枢纽总业务的35%，成为公司增长最快的领域之一。?1.2.20世纪80年代末和90年代初的新业务?20世纪80年代末，枢纽集团将业务分散到几个重点的运营部门，在1989年又增加了公路服务。公路服务业务发展相当迅速，到1990年，公路服务的营收就超过了1700万美元，并且同时为3000多个运营商提供代理运输服务，当年公司的总营收为3.5亿美元。到90年代中期，公路服务已经增长到1亿美元的业务，为包括博登、纳贝斯克、Clorox公司和利华兄弟等大型公司提供服务。?总体上，枢纽集团的业务在80年代末90年代初这个阶段发生了很大的变化。首先，公司开始经营溢价联运服务，为芝加哥和洛杉矶之间的地区提供优质的服务。其次，公司于1990年成立了一家子公司—枢纽集团分销服务公司（HGDS），为客户提供门对门的出货量分布服务。除此之外，在90年代中期，枢纽集团还成立了一个新的国际联运货物部门。?1.3.20世纪90年代公司上市?1996年3月，枢纽集团的股票在NASDAQ上市，股票代码为HUBG。到1997年，枢纽国际已经形成了一个完整的物流服务链，能够为客户提供完善的空运、国际海运和综合联运服务。此后，不但公司的多式联运业务增长迅速，物流业务和卡车经纪业务每年的营收的增速都超过20%，这不仅增加了公司的总营收，同时也使公司的业务多元化，降低公司的经营风险。2.业务介绍?2.1.多式联运分部?多式联运涉及使用不同类型的交通工具，通常由铁路和卡车或卡车和船舶的货运组合对货物进行运输。枢纽集团的多式联运业务的运作需要两方面的支持。一方面，枢纽集团通过与第三方运输公司签订相关合同及安排（这些运输公司包括太平洋联盟、诺福克南方公司、Comtrak公司等），这些公司提供不同大小的集装箱，将货物发往各地。/1390eb823f12343fd541cc2c.jpg \t _blank查看原图?另外一方面，枢纽集团在美国建立了26个服务终端，这些服务终端将对发往各地的货物进行协调，并且建立一个覆盖全国的运输控制网络。最终，枢纽国际可以通过公司的网络访问租赁公司，铁路和轮船公司所拥有的集