公司估值模型素材.ppt

中央财经大学会计学院 孙健 副教授 财务报表分析课程教学难点探讨——以公司估值模型为例 战略分析 会计分析 财务分析 前景分析 完整的财务分析框架：哈佛分析框架 企业估值基本模型 * 不同的模型计算出的企业价值应该相差不大！ 绝对估值法：现金流折现模型 * 财务理论认为，股票的理论价值等于持有该股票所能获得的现金回报的现值（收入法），其基本模型如下： 其中，FCF表示现金流量，K表示对应的折现率。 * 企业估值基本模型：绝对估值法 绝对估值法：基本模型现金流折现方法（DCF） 计算企业价值 （Enterprise value）的模型 自由现金流（FCFF）模型 计算股权价值 （Equity value）的模型 股权现金流（FCFE）模型 股利现金流折现法 （DDM） 剩余收益法 （RI） * 企业估值基本模型 绝对估值法 不同的现金流对应不同的折现率：折现率体现了现金流的风险水平 理论上各种方法估计出来的股权价值应当一致 自由现金流（FCFF）模型 自由现金流（FCFF） 加权平均资本成本（WACC） 剩余收益法 剩余收益（RI） 股权成本（Ke） 股权现金流（FCFE）模型 股权现金流（FCFE） 股权成本（Ke） 股利现金流折现法（DDM） 股利 股权成本（Ke） 估值方法 现金流 折现率 * 股利现金流折现模型（DDM）