万科企业财务战略案例摘要.pptVIP

案例三 万科企业财务战略案例 * 通过对本案例的学习，学生应了解财务战略在企业总体战略体系中占据着核心地位，熟悉财务战略中的投资战略、筹资战略和股利分配战略的基本原理及基本要点，掌握财务战略上的独特的思维理念与分析工具，财务战略在哪些方面具有异化于公司其他战略的特性。我们发现万科长期以来秉承以现金流操控为核心的财务战略，具有合理规划经营现金、资本投资、风险张弛有度、融资安排领先于投资需要、固定股利分配的战略特色，彰显了万科十年来财务战略的发展轨迹，并给所有中国企业财务规划以诸多方面的有益启迪。 教学目的与要求 * 定义：为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本、并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略 内容：投资战略、营运资本战略、筹资战略、股利政策 类型：快速扩张型、稳健发展型、防御收缩型 与公司其他战略的不同特性：突显数据说话； 与经营战略的互补性； 坚守“稳健”方针 强调战略的财务工具化和制度化 背景知识 * 财务战略的相关知识 案例资料 万科企业股份有限公司（以下简称“万科”）成立于1984年5月，是国内首批公开上市的公司之一。主营业务为以以珠江三角洲为核心的深圳区域，以长江三角洲为核心的上海区域，以环渤海为核心的北京区域和以中西部中心城市组成的成都区域为重点的商品住宅开发。万科A股于1991年1月在深圳证券交易所挂牌交易，目前控股股东为华润股份有限公司。 万科前身为成立于1984年5月的深圳市现代企业有限公司。1991年1月29日，公司A股在深圳证券交易所挂牌交易，主营业务为房地产，是中国内地首批公开上市的企业之一。万科设立时股本总额元。 * 基本信息 1.万科长期奉行的投资规划——量入为出 案例资料 * 万科公司的财务战略要领 在2000年至2005 年间万科的营业收入与经营活动现金流入，经营现金净流量与自由现金流等指标显示了很高的长期吻合度，表明万科营业收入的变现能力较高，盈利能力稳定增长，收入的现金流比重较高，投资资本支出不少源于经营性现金，这些都是稳健经营的标准。 2.万科资金营运的“短板”——不断扩大的存货现金需求和日以缓慢的运营速度 净现金需求=应收账款+应收票据+预付账款+存货-应付账款-应付票据-预收账款 案例资料 * 万科公司的财务战略要领 从现金需求绝对值分析流动资金占用 2.万科资金营运的“短板”——不断扩大的存货现金需求和日以缓慢的运营速度 案例资料 * 万科公司的财务战略要领 从周转效率分析流动资金占用 3.万科融资战略的显著特征——以满足投资需求为目的，提前启动外部融资，并维持财务杠杆的相对稳定 案例资料 * 万科公司的财务战略要领 经营现金需求由债券融资满足，投资现金需求主要由股权融资满足 4.相对固定的现金股利分配 案例资料 * 万科公司的财务战略要领 万科坚持以现金分红回报股东，采用比较固定的股利分配政策 1.以现金流为核心，全面规划企业财务上的各类战略，进而设计公司总体战略 战略决策本质上是对公司“愿景目标”与“资源能力”的平衡分析与把握。万科的投资、融资和分配决策都紧紧围绕现金流这一核心指标，以企业合理的经营现金流和自由现金流水平，设计各类战略，以现金流安全、量入为出为战略决策依据和预警线，确保企业整体的稳健和健康。 2.整合投资规划和融资安排，潜质融资策略 经营现金缺口由债权融资满足，长期投资支出的主要安排股权融资；在融资方式的交替使用中始终紧盯杠杆率的升降，保持财务风险的可控。 分析思路 * 3.坚持量入为出、张弛有度 以营业收入作为经营及资本开支的基准线，在营业收入快速增长的年份可以适度增加开支，营业收入增长放缓时应随之缩减开支。万科十年的财务战略就是富有节奏的有进有退，在不过度冒险的前提下保持稳定的增长。 4.财务战略必须关注运营速度和流动资金效率 以“现金净需求”和“现金周转期”分析为突破口，结合行业特点，缩短生产周期或项目开发期，提高存货周转速度，挖潜财务潜力、控制财务风险、提高盈利水平和再投资能力，实现快速稳定的现金循环。 分析思路 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *