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第四讲 家庭理财重在规划（下） 一 资产配置与策略（下） 资产配置的过程 ? 明确资产组合中应包括的资产类别。通常考虑的几种主要资产类型有：现金或货币市场工具；固定收益证券（通常称为债券）；股票；不动产；贵重金属和其它。 现金及银行存款：保证一定的比例，用于家庭的基本生活需要。从理财的角度，至少要满足三到六个月的生活开支。固定收益证券：可以少配，但不能不配。债券、股票、房产如何配置？例如：我在股市赚了不少钱，为了控制风险，将部分资产用以投资房产，这叫战略配置。从长远来看，可以将房子卖掉用以养老。 ? 明确资本市场的期望值，包括利用历史数据与经济分析来决定投资人对资产组合中所包括资产在持有期内的预期收益率。 买债券基金回报率可能就是约8%或10%，如果我买股票回报率约12%，房产约10%。所以大体上，对每一种资产的回报率，要有一个认识，而且对每一种资产的风险，也要有个认识。 ? 确定资产组合的有效边界，即找出在既定风险水平下可获得最大预期收益的资产组合。 ? 寻找最佳的资产组合，在满足投资人面对的限制条件下，选择最能满足投资人风险收益目标的资产组合。 投资策略的选择 1、消极的投资策略 认为市场是有效的，与试图实现一个能持续超出市场收益率水平的投资安排相比，消极投资策略认为降低投资中的交易成本和研究支出更加重要。这就是消极投资策略。消极的投资者认为，降低投资中的交易成本，和研究支出更加重要。市场是有效的，无论怎么研究效果不大。消极的策略有三种方式： ? 购买并持有策略，即在按照某些标准买入一组股票之后就在持有期内一直持有那些股票，不再发生积极的买入和卖出行为。 ? 投资组合策略，即通过分散投资的方式，消除局部投资的风险。如构造覆盖各个板块的投资组合可在一定程度上使投资组合免除板块轮动效应带来的风险。 ? 指数化投资策略。通过严格跟踪某个指数，以获取该指数的投资收益为最终目标来设计投资组合。 2、积极的投资策略 积极的投资策略认为市场是无效的，利用市场的无效性可以获得超额利润。现在只要靠内幕信息就能赚钱，我就打听内幕，网上去研究，看财务报表，挖掘出价值被低估的股票，然后持有，最后获利，然后再不断寻找，战胜市场，利用市场的无效赚大钱，采取主动策略。有很多投资者是这样，通过自己的努力获得了回报。主动策略的风险就是不一定找到价值被低估的股票，只有真的和市场预期的一样，真的价值被低估才能获利。积极投资的三个层次： ? 资产配置，即根据对主要市场预测和风险溢价的估计值，将资产分配于股票、债券等不同投资工具。 ? 行业配置，根据对各行业周期及前景的判断，决定在各行业的投资比例。 ? 个股选择，以期发现被过低定价的股票。然后买入，大涨之后再走掉，再去寻找。 从上到下(top-down)的方法,即先研究股票市场的总体趋势,然后选择行业,再在行业内选择股票进行投资； 从下往上(bottom-up)的方法直接选择股票,构筑投资组合； 二 投资组合的选择 什么是投资的风险？投资会赔就是风险。你的收入每月1000元，还要养活妻小，你能够进行股票或者地产投资吗。把辛辛苦苦积攒的小金库投到股票上，你能够容忍股票跌到多少？是10%还是可血本无归？下面的内容将对投资者风险承受能力的影响因素，影响投资风险承受度的因素及合理的投资组合进行分析。 1、投资者风险承受能力的影响因素 ? 投资者本人的工作收入情况及其工作的稳定性； ? 投资者配偶的工作收入情况及其工作的稳定性； ? 投资者及其家庭的其他收入来源； ? 任何可能的继承财产； ? 投资者年龄、健康、家庭情况及其负担情况； ? 任何对投资本金的支出计划，如教育支出、退休支出或任何其他的大宗支出计划； ? 生活费用支出对投资收益的依赖程度； ? 投资者对风险的主观偏好。 风险承受能力 风险承受能力，可依年龄、就业状况、家庭负担、置产状况、投资经验与知识估算出。可定义的影响风险承受能力的因素如下: A.年龄。总分50分，25岁以下者50分，每多一岁少1分，75岁以上者0分。 B.其它因素包括就业状况、家庭负担、置产状况、投资经验和投资知识。总分50分。 风险承受能力评分表 分数 10分 8分 6分 4分 2分 就业状况 公教人员 上班族 佣金收入者 自营事业者 失业 家庭负担 未婚 双薪无子女 双薪有子女 单薪有子女 单薪养三代 置产状况 投资不动产 自用住宅无房贷 房贷50% 房贷50% 无自宅 投资经验 10年以上 6-10年 2-5年 1年以内 无 投资知识 有专业证照 财经专业毕业 自修有心得 懂一些 一片空白 2、影响投资风险承受度的因素 ? 年龄越大，所能够承受的投资风险愈低。 ? 资金需要动用的时间离现在越远，愈能承担高风险 ? 理财目标的弹性愈大，可负担的风险也越高。 ? 每个人天生的冒