任泽平今年温和通胀政策宜相机抉择.docVIP

任泽平：今年温和通胀政策宜相机抉择　? 由于全球流动性和基数效应，各界对2010年通货膨胀普遍存在着一定的预期。我国刚刚渡过全球经济危机的难关，又面临通胀预期的考验。今年通胀预期会不会变成真实的通胀？通胀水平会有多高？这成为判断宏观形势的关键。 　? 一、通货膨胀的形成原理 　? 货币供应会流向哪里，根据货币数量方程式MV＝QP，新增的货币供应量M会通过三种途径被吸收掉：货币流通速度V的下降、交易量Q的上升和价格P的上涨。 　? 一般来说，货币刺激（货币供给M增加，或货币流通速度V提高）最初以提高经济生产交易活动Q为主，后期则以引发价格P上涨为主：MV→Q→P。 　? 消费用途的货币追逐效用，投资用途的货币追逐利润。根据利润方程式：利润-销量×（价格-成本）／成本，即R＝M（P-C）／C，汽车、家电、钢铁等成熟行业主要依靠扩大生产销售规模M追求利润；通信电子设备、信息软件技术等成长性行业主要依靠技术进步降低成本C追求利润；资源、能源、土地、农产品等既无法快速地大规模提高产量，也很难在技术进步方面赶上工业品领域，因此只能靠涨价P赚取利润。另外，股票市场、房地产市场等资产市场由于供给短期很难提高，主要靠资产价格P上涨追求利润。货币供应既会被前两类行业的需求上升吸收，也会被第三类行业的价格上涨吸收；既会被实体经济吸收，也会被虚拟经济吸收。 　? 可见，货币流向