2012金磚国家下半年货币走势先探.docxVIP

随着2012年全球经济的不断发展，全球外汇市场的内在因素与外在因素也在不断的发生变化。过去的2011年中，全球市场经历了一次从高到低的小规模过山车：首先是各个发达经济体经济增长预期纷纷下降，其次是欧债危机以及标普下降美国长期信用评级的重大风险冲击事件等等因素纷至沓来。然而，2012年全球经济仍然稳步复苏。各个经济组织对2012年的总体经济预期持有乐观态度，普遍认为2012年经济将保持增长并超过2011年增速。一方面作为世界经济现阶段主引擎的美国逐渐发力；一方面以中国和金砖国家代表的新兴市场经济体逐渐成长并仍然保持较好的经济增长和拉动作用；而欧洲方面在逐渐化解了由欧债危机发展恶化成为的欧元危机以及风险事件压力之后，将更多的着力于经济发展以及改造更为稳健的财政体系。这三方面主要因素将成为2012年全球经济增长的三重保障。随着欧元区财政联合协定的达成，欧盟内部对未来擅自采取激进财政政策国家的处罚逐步达成共识。这也使得德国等核心国家在救援问题国家方面的后顾之忧减少，力度加大。欧债危机也将逐渐淡出市场焦点。另一方面，随着新一任总统的选举结束，新一轮的经济刺激政策也将出台，此前早已频频告急的美国国库在巨大的压力面前仍然需要足够的资金动力来撬动新的经济计划。在此压力之下美联储后续的大规模宽松可能性较大。随着新兴市场国家的逐渐发展崛起，新兴市场国家将采取加大相互结算力度，扩大结算范围以及形成躲过结算体系等方式来部分消除美元的影响。在这些因素以及其他因素的共同影响下，金砖国家货币在2012年下半年将经历不同的走势。金砖国家领导人第四次会晤中，金砖国家合作机制成员行共同签署了《金砖国家银行合作机制多边本币授信总协议》和《多边信用证保兑服务协议》两项旨在扩大本币结算和贷款业务规模的协议。另外在《德里宣言》中，金砖国家领导人表示正在考虑共同成立一家开发银行的可能性。金砖国家经济总量约占全球经济总量的20%、总人口占比约42%、贸易额占比约15%、外汇储备规模高达4.3万亿美元。在2001年至2010年十年间，金砖国家之间贸易额年均增幅达到28%，仅2010年一年的贸易额就达到了2300亿美元。金砖国家加强合作势在必行，而金砖国家开发银行一旦实现，将对美元构成较大压力。中国2011年GDP同比增长9.2%，其中四季度增幅连续四个季度下滑，至8.9%。但市场普遍预计2012下半年经济增长将会有较好表现。而受到控制的通胀水平也给与了经济刺激较好的空间。尽管外汇资产增幅较大幅减少，同期金融机构外汇占款也是大幅缩减。去年10月份起，我国外汇占款曾逐月减少，其中12月份外汇占款净减少超过千亿元。但已经逐渐显示动力的国内消费市场和国家有力的经济转型调控将有望在下半年发力。人民币的国际表现也将收益。另一方面人民币可能正在蓄势开启进一步汇改的新时期。从去年第三季度开始到现在，人民币走过了上下波动最长的一段时间。今年3月以来，人民币中间价双向波动加剧。国际市场的交易价格显示，对人民币汇率的未来走势预期已经出现分歧，人民币汇率走势继续单边上涨的趋势基本结束，取而代之的将是一个相对平衡的双向波动期，这种情形应该是推动人民币汇率进一步市场化的较好时机。由于人民币日间交易波幅限制的扩大，对美元波动区间的限制也相应放大，这使得持有外汇资产的投资者需要更多的关注持有风险。由于波动区间逐渐形成双向预期，人民币将比以往更多的承受一定时间段的贬值压力。尽管总体升值预期仍然在经济增长的支撑下保持，但越来越接近均衡区域后，外汇波动将成为国际结算以及投资者需要规避的风险。因此，投资者需要更多的考虑通过外汇期权以及远期结汇等等手段来规避风险。巴西素有“世界原料基地”和“咖啡王国”之称。作为金砖四国之一，巴西凭借着强大的资源和劳动力发展成南半球最大的发展中国家，其国土面积与人口分占拉美地区的三分之一。其中，国民生产总值在2011年高居拉美之首，据2011年数据显示巴西GDP经济总量达到37701亿雷亚尔，而近几年受到国际金融市场冲击，巴西的经济增速一度放缓至6.8%，而自2000年起巴西一直以约合12%的增长速度发展，成为新兴经济体的发展最快的国家之一。：巴西国民生产总值及经济增长图资料来源:金辉亚太金融及衍生品研究所，Wind在过去10年里巴西经济在高速增长的同时，该国的货币兑主要货币一直升值。在金砖四国之中，除去印度卢比贬值之外，巴西跟随另外三个金砖国家的货币一直升值。巴西经济的快速增长是导致该国货币快速升值的主要原因；另一方面，近几年的金融海啸使得大量的热钱从欧洲、日本与美国等国流入，发达国家的资金的流入主要是为了规避本土市场风险和享受新兴国家快速增长的经济带来的利益。然而随着热钱的快速流入，导致了巴西雷亚尔兑美元触及12年的新高，并为其以出口为主的经济打来冲击。随即而来，国内的工业生产开始