2月份有色金屬走势回顾及成因分析.docVIP

一、2月份有色金属走势回顾及成因分析 （一）2月份有色金属板块走势回顾 表1：2月份有色板块涨幅与上证综指涨幅 日期 有色金属冶炼Ⅱ(申万) 上证综合指数 20100226 6.53% 3.76% 20100226 -11.97% -6.87% 资料来源：wind 大通证券研发中心 2月份，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为6.53%，上证综指涨幅为3.76%，涨幅小幅跑嬴大盘2.77个百分点。较1月份有所好转，但年初以来行业仍然跑输大盘5.1个百分点。 （二）有色板块走势成因分析 1、金属价格走势 图1：2月份LME金属价格走势 图2：2月份SHFE金属价格走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 表2：2月份伦沪两市金属价格涨幅 日期 LME铝3月 LME铜3月 LME铅3月 LME锌3月 沪铝连三 沪铜连三 沪锌连三 20100226 2.35% 5.96% 5.87% 2.33% 3.36% 6.83% 5.74% 20100226 -4.30% -2.46% -10.98% -14.26% -2.85% -3.05% -13.78% 资料来源：wind 大通证券研发中心 2月份，伦沪两市的各金属品种价格呈一种上行走势，从涨幅上来看，LME铜、铅价格涨幅远大于铝、锌涨幅，涨幅分别为5.96%、5.87%是铝与锌的2倍。2月份内，沪市金属价格涨幅略大于伦市。年内来看，两市金属仍然呈一种跌势，铜、铝相对有优势。 月内，伦敦现货黄金价格涨幅1.11%，年内涨幅为1.96%。 图3：2月份伦金走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 2、板块走势成因分析 本月内，金属价格出现了上涨，二级市场也出现了上涨，但是涨幅不大。主要原因是流动性收紧的预期较1月份弱。1月份以来，对金属价格影响最大的是流动性收紧的预期，一是直接对金属价格影响，二是在流动性的收紧对经济增速影响而影响需求。本月内该预期转弱，造成金属价格上涨。美元的走高，对金属价格大幅的上涨仍有压力。流动性收紧预期转弱起到了主导作用。价格的上涨是股价上涨直接推动力，但因为板块估值仍高的影响，涨幅不大。 （1）经济向好，但增速缓慢 2月17日，联邦公开市场委员会会议纪要显示，Fed官员在1月26日至27日召开的会议上预计，2010年美国经济将增长3.2%，相比之下，比在2009年11月时预计2010年美国经济增速为3%有所提高。2月26日，美国商务部公布,美国第四季国内生产总值(GDP)环比年率修正值为增长5.9%,前值为增长5.7%。而前值5.7%高于经济学家预测的4.6%。2月23日，国际货币基金组织(IMF)表示,多数国家的经济状况仍十分疲弱,无法为今年撤出紧急经济支持举措提供佐证。 而美国楼市的数据的大幅低于市场预期也在说明，美国2009年的经济的大幅增长是不可持续的。2月24日，美国公布的1月份新屋销量报告显示，美国1月新屋销售折合年率为30.9万套，预期中值为35.4万套；美国1月新屋销售总额月比下降11.2%，预期中值月升3.5%。2月26日，全美房地产经纪商协会(NAR)公布，国1月NAR成屋销售年化月率下降7.2%，年化总数为505万户。接受调查的经济学家们预计，1月份该数据年化月率增长0.9%，年化总数550万户。 美国最新的2010财年预算赤字占GDP的10.6%，再创历史新高，这不仅可能造成美国长期经济增速放缓，也可能导致即期美国经济增速放缓。 图4：美国成屋销售、新建住房销售 资料来源：wind 大通证券研发中心 （2）流动性收紧缩预期短期内弱化是影响价格的主要因素 从2010年2月25日, 中国人民银行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,为今年以来第二次上调。2月18日，美国联邦储备理事会(FED)自2月19日上调对银行的紧急借贷利率--贴现率,上调至0.75%,之前为0.5%。 中国存款准备金率和美国贴现率的上调，是流动性紧缩政策的继续。但这次发生在中、美两国CPI同比增长均低于市场预期的条件下，则使得政策进一步实施的进程可能放缓。美国1月份经季节性因素调整后的消费者价格指数(CPI)上升0.2%，核心CPI较前月下降0.1%。市场预期1月份总体CPI上升0.3%，核心CPI上升0.1%。中国1月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.5%,低于市场普遍预期的1.9%以上的预测值。 流动性收紧的预期对板块的影响将逐渐中性。因为除了直接对金属价格的上扬形成下行压力外，而进一步流动性的收紧是经济向好，而原来流动性的收紧是政策在退出。 （3）美元走高 本月内美元的涨幅为1.46%,作为以美元标价的资产，美元上升对金