匯率和外汇市场.docxVIP

汇 率 和 外 汇 市 场本章核心内容：一、汇率1、汇率的概念：一国货币与另一国货币间的交换比率。2、汇率的标价方法（1）直接标价: 用本国货币来衡量外国货币的价格 (如1美元=8人民币)， 在该标价法下, 汇率数额的增加表示外国货币升值, 本国货币贬值。（2）间接标价: 用外国货币来衡量本国货币的价格 (如1人民币=0.12美元)， 在该标价法下, 汇率数额的增加表示本国货币升值, 外国货币贬值.注：世界上采用间接标价法的国家主要为美国和英国，在纽约外汇市场，对英镑采用直接标价法。3、汇率与价格（1）国内价格和国外价格: P=eP*P*: 以外币表示的商品价格, P: 以本币表示的商品价格, e: 汇率 (直接标价)。 （2）当其他条件相同时，一国货币的升值，会使出口商品的相对价格上升，进口商品的相对价格下降；相反，一国货币的贬值，会使出口商品的相对价格下降，进口商品的相对价格上升。二、外汇市场1、外汇市场的概念：国际货币的交易场所2、外汇市场的参与者（1）用汇者:从事国际贸易的公司、旅游者、投机者……（2）商业银行：满足客户要求、进行银行间交易（3）非银行金融机构：e.g对冲基金、投资银行 （4）中央银行：对外汇市场干预，国家外汇收支失衡时的最后买卖人3、外汇市场的特征（1）美元发挥关键作用（“载体货币”）（2）即期外汇交易是外汇市场交易中最主要的品种（3）伦敦的交易占最大的份额（4）大多数交易都是国外货币和美元的兑换（5）无形的市场（6）金融中心不断一体化4、外汇交易的形式（1）即期交易：在外汇交易达成后的2个营业日以内完成货币交付的交易为即期交易。 即期汇率：即期交易确定的汇率为即期汇率。（2）远期交易：当前签定一份合同,约定在2个营业日以后的未来以当前商定的汇率交割一定数量外汇的交易为远期交易。远期汇率：远期交易合约中商定的汇率为远期汇率。（3）掉期外汇交易(也称货币互换)：一种货币以即期汇率卖出, 同时又以远期汇率再购回,在一项合约中达成两种交易。例如：A企业收到100万美元，三个月后需要使用。A企业可以与银行做一笔互换交易，即：在即期市场上把美元兑换成人民币，再用人民币买三个月后到期的美元，这比远期合约节省交易费用。（4）外币期货交易：在有组织的市场中交易的，规定在将来某一指定月份买进或卖出规定金额的外币。①外币期货现在主要被用来作为企业和金融机构进行外币套期保值和投机的工具。（5）期权：以一定的费用(期权费)获得在约定时期内拥有买入或卖出某种货币的权利的合约。①在期权到期日，期权买方可以执行合约，也可以不执行。期权卖方承担汇率风险，因此期权购买者需要交纳期权费。②合约的金额标准化；③美国式期权可以在签约日到期日之间随时行使期权；欧洲式期权只有在到期日才可以行使期权；④拥有购买权利的合同也称为看涨期权合同，而拥有卖出外汇权利的合同称为看跌期权合同；⑤期权费的影响因素: 汇率的波动性、到期时间、协议日与到期日的差价、供给关系。5、套利三、汇率决定理论——资产分析法资产分析法的思路：20世纪70年代以后发展起来的重要汇率决定理论,认为汇率变动的原因在于本币资产与外币资产在预期收益率上存在差异。本币资产预期收益率大于外币资产的预期收益率时，本币需求增加，外币需求减少，本币将升值。反之，本币将贬值。均衡状态下的汇率应使本币与外币资产的预期收益率相等。（一）外汇资产的需求1、影响外汇需求的因素：①外汇资产的预期收益率 ②风险 ③流动性2、预期收益率与汇率变动的关系： 由于汇率的变化，两种货币资产即使利率相同，其预期收益率并不相同。比较不同货币资产的预期收益率时，需要考虑汇率变化的影响。（1）预期收益率的计算▲现用美元衡量欧元资产的预期收益率：设欧元利率为R€，即期汇率为E$/ €，预期一年后的汇率为Ee$ /€，则单位欧元资产（相当于E$/ € 美元）一年后的本息总额为：1+R€ 欧元，本息总额相当于 (1+R€) Ee$/ € 美元；用美元衡量收益率为：[(1+R?) Ee$/ € - E$/ €] / E$/€ = R€ +（Ee$/ € - E$/ €）/ E$/€ + R€（Ee$/ € - E$/ €）/ E$/€由于第3项较小, 用美元衡量的欧元资产预期收益率近似为：R€ +（Ee$/ € - E$/ €）/ E$/€ ▲简化计算的的一种方法：用美元衡量的欧元资产预期收益率表示为：欧元利率与美元相对于欧元的预期贬值率之和，即R€ +（Ee$/ € - E$/ €）/ E$/€（美元相对欧元的贬值率：美元/欧元汇率的年增长率）（2）当前汇率变动对预期收益率的影响在预期汇率(Ee$/ €)不变的情况下时, 如果即期汇率E$/ € 降低/本币升值/外币贬值 , 那么持有外币的预期本币收益率增加；反之，即期汇率E$/