数理金融学作业1最优投资组合的计算不存在无风险资产情形..docVIP

最优投资组合的计算（1）：不存在无风险资产情形 1.(1)什么是最小方差资产组合？ （2）写出标准的最小方差资产组合的数学模型。（即不存在无风险资产时期望收益率为的模型） （3）求解该模型，即求权重表达式及最小方差表达式 （4）已知市场上有两种证券，它们的收益率向量为,假设服从联合正态分布，其期望收益率向量为,的 协方差矩阵为，设某投资者的投资选择组合为 求由这两种证券组成的均值-方差最优资产组合（允许卖空）与其对应的最小方差，并画出有效前沿图。 2.解：(1)最小方差资产组合是指对确定的期望收益率水平有最小的方差之资产组合。 (2)对一定期望收益率，选择资产组合使其总风险最小的数学模型为： （3）应用标准的拉格朗日乘数法求解：令 其中和为待定参数，最优解应满足的一阶条件为： 得最优解：。 令 则 最小方差资产组合方差为： 当时，资产组合达到最优组合，最优组合， 最优组合方差为：。 （4）由题意知， ，所以，， 。当时，资产组合达到最优组合， 最优组合，最优组合方差为：。 2.股票A和股票B的有关概率分布如下： 状态 概率 股票A的收益率 股票B的收益率 1 0.10 10 8 2 0.20 13 7 3 0.20 12 6 4 0.30 14 9 5 0.20 15 8 期望收益 13.2 7.7 标准差 1.47 1.1 协方差 0.76 相关系数 0.47 股票A和股票B的期望收益率和标准差分别为多少？（2）股票A和股票B的协方差和相关系数为多少？（3）若用投资的40购买股票A，用投资的60购买股票B，求投资组合的期望收益率（9.9%）和标准差（1.07%）。（4）假设有最小标准差资产组合G，股票A和股票B在G中的权重分别是多少？ 在年初，投资者甲拥有如下数量的4种证券，当前和预期年末价格为： 股数(股) 当前价格(元) 预期年末价格(元) A 100 8 15 B 200 35 40 C 500 25 50 D 100 10 11 这一年里甲的投资组合的期望收益率是多少？ 股数(股) 当前价格(元) 预期年末价格(元) 总价值 权重 收益率 组合收益率 A 100 8 15 800 3.76% 87.50% 3.29% B 200 35 40 7000 32.86% 14.29% 4.69% C 500 25 50 12500 58.69% 100.00% 58.69% D 100 10 11 1000 4.69% 10.00% 0.47% 总计 21300 1.00 0.671362 4.下面给出了每种经济状况的概率和各个股票的收益： 经济状况 概率 A股票收益率 B股票收益率 好 0.2 15% 20% 一般 0.5 8% 15% 差 0.3 1% -30% （1）请分别计算这两只股票的期望收益率、方差和标准差； E(RA)＝7.3%　　　　σA＝4.9% E(RB)＝2.5%　　　　σB＝21.36% （2）请计算这两只股票的协方差和相关系数； 0.009275　　　　ρAB＝0.88 （3）请用变异系数评估这两只股票的风险； CV4.9%／7.3%＝0.671　　　　CV(B)＝21.36%／2.5%＝8.544 结论：与A股票相比，投资B股票获得的每单位收益要承担更大的投资风险 （4）制作表格，确定在这两只股票不同投资比重（A股票比重从0%开始，每次增加10%）时，投资组合的收益、方差和标准差。 组合收益与风险 投资重 预期收益（％） 相关系数＝0.88 A股票 B股票 标准差（％） 方差（％） 1 0 7.3 4.90 0.24 0.9 0.1 6.82 6.37 0.41 0.8 0.2 6.34 7.94 0.63 0.7 0.3 5.86 9.57 0.92 0.6 0.4 5.38 11.22 1.26 0.5 0.5 4.9 12.89 1.66 0.4 0.6 4.42 14.57 2.12 0.3 0.7 3.94 16.26 2.64 0.2 0.8 3.46 17.96 3.22 0.1 0.9 2.98 19.66 3.86 0 1 2.5 21.36 4.56 （5）在风险/收益图中标出（4）计算的结果，并找出方差最小时两只股票各自的投资比重； 方差最小：A股票投资比重100%，B股票投资比重0% （6）你会用怎样的投资比重来构建一个资产组合？请做出讨论。 全部资金投资A股票 假定3只股票有如下的风险和收益特征： 股票 期望收益 标准差 A 5% 8% B 12% 15% C 12% 15% 股票A和其