我国房地产价格波动和通货膨胀相关性分析研究.docVIP

青岛大学 硕士学位论文 我国房地产价格波动和通货膨胀相关性研究 姓名：牛振 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：朴明根  要 产市场与国民经济的协调发展。  ??? ???瑃??? ??? ??? ????? ?? ??? ? ??????????? ??．? ??? ? ?????? ???瑃? ? ?? ??? ? ?? ??? ??? ? ????? ??? ??? ? ? ???疭?? ??? ?????? ? ? ? ?? ??? ???????? ? ???瓵? ?? ? ?? ??? ??? ????? ?????瑃? ? ? ? ?????? ? ????? ????????????????? ??? ??? ??? ? ?? ??? ??? ??? ? ??．?? ??．?? ????? ?? ??? ??? ? ?????????? ??????．???? ? ??? ????? ?? ??? ??????????? ??? ? ? ??? ?? ??? ??? ??? ??；??? ????? ???籊??? ??  ??选题背景及意义 ?世纪?年代以来，伴随着全球余融市场的迅猛发展和金融自由化的兴起， 各种资产的价格呈现出前所未有的波动，由于资产价格急速膨胀继而在高价位突 然崩溃所导致的会融危机和经济衰退屡见不鲜。例如，?世纪?年代后期同本 股市和房地产市场急剧膨胀，尽管其产生的财富效应一定程度上推动了同本的经 济增长，但股价和房价上涨的幅度远远超过了实体经济的增长，积累了大量泡沫， 随着进入?年代后同本经济基本面恶化和紧缩政策的出台，虚高的股价和地价 即刻失去支撑，泡沫破裂，资产价格持续下跌导致同本经济从此一蹶不振，陷入 萧条之殇达十年之久。在??年的东南亚金融危机中，房价泡沫也是诱发危机 的重要元凶之一，泡沫破裂导致投资大幅紧缩、银行呆坏账累积及经常项目赤字 激增，给实体经济造成沉重打击。??年席卷全球的美国金融危机最初也是爆 发于房地产市场，之后急速蔓延至信贷市场、资本市场，继而冲击金融机构与金 融市场，导致严重的金融和经济危机，至今美国尚未完全走出危机的阴霾。可见， 资产价格泡沫特别是房价泡沫会影响甚至威胁国民经济的持续发展，对房价的大 幅波动应密切关注和警惕。 我国房地产市场的商品化改革始于??年，随着住房改革的深化和居民收 入水平的提高，房地产价格也不断涨高。如图??所示，从??年起至?? 年全国商品房价格呈现出明显上升趋势，尽管??年受加息手段的影响和美国 金融危机的波及，房价有所下降，而自??年下半年开始，在刺激内需的宽松 政策刺激下，房价又止跌回升，丌始了新一轮大幅上扬。自??年年底起，在 我国为控制房价连续出台的调控政策作用下，全国商品房销售增速呈现前高后低 的态势，同比涨幅有所回落，但房价依然保持在较高位运行。 年?径绕穑?考壑甘???艘桓龃蠓?瓤焖偕险堑墓?蹋?????季度达 到?．?サ母叩悖?氪送?蓖ɑ跖蛘吐恃杆偕仙??????季度达到??％的 ?  年?径龋?考壑甘?锏??サ淖罡呶唬?ɑ跖蛘吐室宦飞涎镏?％的最高点，之 ??年至??年我国商品房平均销售价格 数据来源：根据国家统计局网站数据整理 ，◇．◇，◇，◇，◇，◇，◇，◇，◇．◇．◇．◇ 一房价指数变动率一通货膨胀率 图????年?径戎????季度我国房价指数波动率与通货膨胀率走势 数据来源：根据中经网统计数据库数据整理  青岛人学硕十学侮论文 含房地产价格，央行在关注物价指数的同时，是否也应关注房地产价格波动对通 理论依据和方向指导，因而具有一定的理论价值和现实意义。 资产价格?饕R苑康夭?鄹窈凸善奔鄹裎4??和通货膨胀之间的关系是 学术界关注的热点问题，关于资产价格的波动在何种程度上影响通货膨胀水平变 化，它们之间是否存在着稳定的函数关系，是否可将资产价格的波动作为因素纳 入到广义的通货膨胀测量指数中等问题，并没有取得一致的结论，一直也是各国 中央银行和学术界争议的焦点。 期生活成本指数??????? ?? ? ??????’’中，认为该指数同时 有关未来通货膨胀的信息，可作为通货膨胀的先行指标，他在传统方法测量的通 ???，以降低通货膨胀的测定误差。 ?  第一章引言 ? 的大幅变动，对消费和产出的影响有限，对推动物价上涨作用有限。  产等资产价格变动因素，降低通货膨胀的衡量误差。 了我国房地产价格与产出、通货膨胀的关系，得出结果：短期看，房价变动对通 胀的影响取决于其对储蓄和投资边际影响大小的对比。若房价上涨使储蓄增长幅 度大于其对投资的刺激，就有可能对产出与物价形成负向影响；反之若房价上涨 对投资的刺激作用大于储蓄的增长，就会