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第八章 金融互换交易 武汉理工大学经济学院金融学系 鄂漱搜执己具仅声痈淖括愈营吉蹭愿梯欢郭仆始蔷坟矽陡嗜翔权颁醋否敦8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 教 学目 的 了解金融互换的产生和发展 掌握互换交易的基本原理 理解货币互换和利率互换交易在金融管理中的应用 粳这扇铁衰宅淖渭脚侦参聋贝秆腰浑叠乍师肩赔顽严粕诸鬼樟鹏它嗜凡典8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 本章主要内容 1 金融互换概述 2 利率互换和货币互换 3 金融互换交易的功能 4 金融互换风险及其管理 苇淄舌杉脖郝吴从申拧屯译娄苦眶坡啤走魔霞幅丸嘲迭噎锨涩旨怀弊机圆8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 为什么需要金融互换交易？（1） 假设一家公司需要筹集10亿日元资金，它可以考虑以下两种方法： 直接发行日元债券10亿？ 先发行美元债券（1000万）再 把它转换为日元债券（10亿）？ 弱乡倘闭追徐酮私匀泄串趟贬谰钡胺痹党颗荷炊榔及票腻蜀递程防蹋般拈8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 为什么需要金融互换交易？（2） 假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元的借款，但A想借入6个月期的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。 直接方法：A借入浮动利率借款，B 借入固定利率借款。 互换方法：A借入固定利率借款，B借入浮 动利率借款，然后两者交换。 怪尾窒杂杜扼徒刁捣芯漂磁锣哎朔僚梯舵棵埂协替么汪割予哟辅履毯皿仰8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 1 金融互换概述 1.1.1 平行贷款 互换交易起源于20世纪70年代开始流行的平行贷款 1.1 互换交易产生和发展 骤法灯瞄办娜撩庸宅疡具孟括孩甥镍浑捂边晚浆惟天瑟锰矫炳平横师刺触8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 避开了外汇管制； 不涉及银行信用，也不进入外汇市场，基本没有外汇风险； 两次贷款尽管在表面上看起来是交易双方之间的“一对”交易，但在法律上却是分离且完全独立的两笔交易。 平行贷款的特点 恢缔钳够浚姆云羡涟挪券蛹雇铝邹唆走挟数目功住每框预鳃赠廉署垃唆烩8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 1.1.2 背对背贷款（对等贷款） 对等贷款具备了货币互换的基本形态，两笔贷款、一个协议，互为条件； 对等贷款涉及跨国借贷，仍受到外汇管制的制约 70年代末期 ，对等贷款发展成为货币互换，作为金融市场上对长期外汇风险保值工具继续存在。 桔沟溶痔实种遏婿迟聋插枝哼马婆闪霞蜀嘲汉朝汇醉株毖癌驴融时柱懂怨8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 1981年，所罗门兄弟公司促成了世界银行和IBM公司的货币互换——专栏8-1。 同年，伦敦推出利率互换，互换交易的应用发展到同种货币的信贷市场，影响迅速扩大。 1984～1985年，国际互换交易商协会成立（ISDA）,推动互换交易标准化， 推出“利率和货币互换协议”（ ISDA主协议） 80年代后期至90年代，互换技术不断翻新，市场流动性和灵活性增强，互换交易量急剧扩大……（参考BIS统计） 现在，互换交易已经成为一种主要的金融工程技术，并发展出许多衍生金融产品（专栏8-２） 。 1.1.3 互换交易产生和发展 勤向跟续蒋喻凉称酸韦驹铀衰个缚带工疵唱譬泰图菱菲吃和框婴屠繁王挞8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 1.2 互换交易的定义 指交易双方签约同意在确定期限内，按照预先约定的汇率、利率等条件互相交换一系列支付的金融活动。（BIS定义） 利率互换（interest swaps） 货币互换（currency swaps） 基本类型 冰似典阶脆胶胸褒异羞草颇旦社耘届垮盒瓣耗高俱袍弓即贱偿掌拷亥匙叔8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 定义：指交易双方互相交换以同种货币表示、以不同利率基础计算的现金流的一种预约业务。 特点： 同币种、同金额、同期限、不同付息方法（典型的利率互换是固定利率与浮动利率之间的互换交易） 在利率互换交易中，交易双方不交换本金。交换的是在名义本金基础上计算的利息款项，交换的结果是改变互换双方资产或负债的利率。 2 利率互换和货币互换 2.1.1 利率互换 接缨叫吱攀燎获蜒研菱称炭像翠拇惠棕峻桶享苟儡扔从络缸迭戍兄何扛瓶8_金融互换交易..8_金融互换交易.. 武汉理工大学经济学院金融学系 * 2.1.2 利率互换的五因