欧洲央行QE总计划和预期效应分..docx

欧洲央行QE总计划和预期效应分析组长： 俞鹏翔130105100235组员： 陈 翔130105100104丁帅骊130105600107吕永帅130105100118指导老师：徐敏2015年5月欧洲央行QE总计划和预期效应分析摘要：QE的中文意思为“量化宽松政策”，全称即Quantitative Easing。它是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府债券、银行等金融资产的做法来增加市场的货币供应量，从而改善市场的流动性，降低利息，为实体经济提供优越的融资环境，达到刺激经济的目的。全球的金融霸主美国曾多次使用QE手段来挽救08金融危机之后的美国经济，并达到了良好的效果。而如今欧元区的经济持续疲软，通胀率跌至低谷，面临巨大的通缩的危险。因此，为了拯救欧元区的整体经济，避免再次出现08金融大危机，欧洲央行于15年1月宣布全面实行QE政策。本文通过对于欧洲版QE的解读和分析，来探讨此次QE举措对于欧元区本身和全球经济会带来哪些变革。关键字： 量化宽松、通缩、欧洲央行、预期效应 正文背景原因：近一年多来，欧元区通胀一直未达到欧洲央行“低于但接近2%”的目标，2014年12月更是降至-0.2%，成为5年来首次出现的负值。面临通缩风险正是欧元区经济不景气的集中反映。在全球整体经济复苏缓慢的大背景下，欧元区经济持续低迷。德新社20日报道称，国际货币基金组织在最新的《世界经济展望》季度报告中将2015年欧元区的经济增长预期下调至1.2%。而究其根本原因，我们认为是以下四点：首先，欧元区经济状况非常糟糕。失业率一直处于非常高的水平，11月份为11.5%经济几乎没有增长。2014年3季度欧元区GDP仅环比增长0.2%。但真正促使欧洲央行采取行动的是通缩。全球物价都在大幅下降，而欧元区整体已经出现明确的通缩。因此QE只不过是时间问题。　 其他国家的央行都在疯狂印钞，资产负债表大规模膨胀，但欧洲央行一直没有采取果断行动。具体内容：事件回顾：北京时间1月22日晚，欧洲央行理事会决定将其基准利率维持不变，该行行长马里奥·德拉吉则在随后召开的新闻发布会上宣布，欧洲央行将推出一项“扩大后的资产购买计划”，以刺激疲软的经济。根据这项计划，欧洲央行每个月总共购买600亿欧元的资产，直到2016年9月底为止。?据此测算，欧洲央行此次启动全面的量化宽松(QE)，将向市场总计砸入11400亿欧元的资金，这些资金将在2015年3月至2016年9月间，以每月购债600亿欧元的方式，注入市场(若2016年9月不计算在内，则注入总资金为1.08万亿欧元)。值得一提的是，“600亿欧元”大大“超支”了，此前市场较为一致预期是每月量化宽松规模为500亿欧元。?主要措施：1，从2015年3月起，每月将购买600亿欧元债券，包括成员国国债和机构债券。　2，资产购买将持续到2016年9月，但实际上是“开放的”。　3，QE的风险主要由欧元区各国央行承担，但欧洲机构债券部分是风险共担的。　4，尽管欧央行没有降息，但对TLTRO的定价做出调整，下调10个基点。　5，资产购买对象主要是投资级别债券，但也包括其他债券，例如，参加欧盟/国际货币基金组织调控计划的国家。　6，QE计划下，每只债券的购买不得超过该债券发行规模的25%；对于同一发行者，购买量不得超过该发行者债务总规模的33%。　 ●购债组成方面，欧洲央行将会购买成员国、机构、欧洲机构在二级市场发行的投资级证券。欧洲央行的购债将基于各国央行在欧洲央行的出资比率。在风险承担上，欧洲央行风险共担的债券有20%。　●TLTRO的定价方面，欧洲央行对长期定向再融资操作(TLTRO)的定价做出调整，下调10个基点，这相当于额外刺激，进一步降低银行融资成本。此外，欧洲央行理事会决定改变现有的六个较长期定向再融资操作(TLTRO)的定价，初始两个TLTRO较主要再融资操作(MRO)利率高出的10个基点利差将被取消。　●采购额度方面，欧洲央行明确表示，从2015年3月开始，欧元系统(包括各成员国央行)将开始在二级市场采购欧元计价的由欧元区各国政府和机构，及欧洲机构发行的投资级证券。对欧元区政府和机构发行证券的采购将根据各国央行在欧央行基础资本中所占的份额来确定。适用欧盟/IMF专门项目的欧元区国家可能增加一些合格的采购额度。　●债券发行方面，欧洲央行购买的债券必须由欧元区实体发行。包括在欧元区内注册的国际机构债券、及欧元区内注册的超级跨国组织发行的债券。央行购买成员国国债的比例分配上限为25%。每只债券的购买不超过发行总规模的25%，购买同一发行者的总规模上限为33%。浮动利率证券在购买范围内，与通胀挂钩的债券也符合购债资格。原有的ABS和抵押债券不变。欧洲央行所购债券到期时间将在2-30年之间，将购买负收益率的债券。欧洲央行将会协调购买债