(外汇储备转化为石油储备不能避免人民币升值带来的损失.docVIP

外汇储备转化为石油储备不能避免人民币升值带来的损失 随着人民币面临着越来越大的升值压力国内学者纷纷探讨和研究为人民币减压的各种途径其中一些学者提出了把一部分外汇出口转化为战略性物资储备的建议这其中以当时任国家外汇管理局局长的郭树清在2005年年初政协会议上提出的以部分外汇储备转化为国家石油储备的声音最为响亮 　　首先建立国家石油储备的必要性和重要性在近两年国际原油价格飞涨的情况下显得更加无庸质疑这里不再过多讨论 　　其次外汇储备的快速增长成为了人们关注的焦点成为人民币升值压力增加的象征性指标之一同时随着美元的持续贬值和人民币升值预期强烈如何防止和减轻外汇储备购买力的损失也倍受人们关注因此使用或者说消耗外汇储备被认为是当前为人民币减压、避免外汇储备购买力损失的渠道之一国家已经动用数百亿美元的外汇储备为中国银行、中国建设银行、中国工商银行注资还有学者呼吁用外汇储备给证券公司、进出口银行、社保基金注资以及设立中国教育银行等一时间外汇储备似乎成了唐僧肉 　　为这些机构注资的必要性和法律依据这里不做考证但要指出几个误区 　　第一．消耗外汇储备并不能真正减轻人民币升值的压力 　　表面上看外汇储备的增加意味着人民币升值压力的增加但其内在根源是中国产品的国际低成本优势太大造成主要贸易伙伴对中国出现大量贸易逆差这里不考虑中国的部分产品的低成本是国内厂商恶性竞争杀价以贸易条件恶化为代价而维持的所以降低外汇储备而不动汇率是不能改变这种低价格竞争优势的国外的压力就不会真正减轻国外强调中国重估人民币或者直接升值目的在于直接削弱中国的低成本竞争优势减轻其贸易逆差状况这里不考虑国外压迫人民币升值是出于给中国设置金融陷阱的情况 　　第二．把外汇储备转化为战略性物资储备比如石油储备可以在一定程度上避免美元贬值带来的购买力损失 　　人民币升值造成的外汇储备损失和美元贬值造成的中国外汇储备损失不完全一样人民币升值是相对与绝大多数货币的升值对各种主要货币升值是普遍的（因为国际上钉住人民币的货币几乎没有）尽管幅度可能有微小的差异而美元贬值只是带来外汇储备中美元资产的贬值而相对美元升值的资产如外汇储备中的欧元资产则相对升值损失不是普遍的并且会出现一定的抵消效应 　　在美元贬值的情况下由于人民币是钉住美元的所以表面上感觉不到美元贬值但外汇储备中的美元资产相对与其他储备资产如欧元或者相对与其他实物资产如石油却实在地贬值了表现为相同数额的美元能够购买的欧元资产或者石油数量越来越少了如果把外汇储备转化为实物储备如石油可以起到一定的保值作用在去年美元贬值而国际石油价格快速上涨的情况下更始如此举例来说假设2004年上半年40美元可以买1桶原油而到2004年下半年由于美元贬值50美元才能买1桶原油假设2004年上半年中国动用2000亿美元外汇储备在40美元的价位上买进50亿桶原油而到2004年下半年由于美元贬值每桶原油值50美元此时50亿桶原油值2500亿美元（这里不考虑储存运输费用）而如果当初没有把外汇储备转化为原油储备当初的2000亿美元将是现在的2000亿美元而不是2500亿美元所以造成了外汇储备购买力的损失这种损失在一定程度上是一种机会成本是购买力的损失并不是当初的4000亿美元的外汇储备变成了现在的3000亿美元或者更少第三．把外汇储备转化为战略性物资储备比如石油储备不能回避人民币升值带来的购买力损失 　　需要说明的是由于人民币升值带来的外汇储备损失在一定程度上也是一种机会成本是以人民币衡量的损失从静态角度考虑在人民币升值前和升值后中国的6000亿美元的外汇资产还是6000亿美元的外汇资产如果政府没有进行外汇干预性抛出不会减少到5000亿美元或者更少中国人民币的升值对外国国内的价格影响不大如在美国国内100元的一件物品不会因为人民币升值一倍就降价到50美元所以中国6000亿美元的外汇储备在人民币升值前后在国外的购买力是没有太大变化的但换个角度来说假设我们在人民币升值前一天把6000亿美元的外汇储备全部兑换为人民币（为了说明方便我们假设人民币升值前后的美元对人民币汇率分别为101和51）那么我们可以换得60000亿元人民币在人民币一次性升值一倍后我们用60000万亿元可以购回12000亿美元的外汇储备这样操作之后中国外汇储备在国外的购买力几乎增加了一倍当然由于当前中国的资本项目不是完全可兑换并且在短期内进行这么大规模的本外币转化是不现实的但是从中可以看出进行操作和不进行操作的区别进行适度规模的类似操作用比不进行类似操作要好得多至于操作的程度和具体数字需要具体分析这里不再多说 　　把外汇储备转化为石油储备在人民币升值的情况下却不能避免外汇储备购买力的损失假设人民币是一次性升值（为了说明方便我们