【2017年整理】非晶合金变压器.docVIP

G置信：非晶合金变压器市场成长有前提 ????公司股价一路狂奔，从4月份的最低收盘价4.65元上涨到上周末收盘的9.84元，股价翻了一番。市场对非金合金变压器市场的高速增长的预期和置信电气业绩的高速成长预期是股价上涨的主要推动因素。????第一，非金合金变压器确实是个不错的节能型产品????非晶合金材料又称金属玻璃，是一种无晶体原子结构的合金。该合金是由熔融状态下的合金以百万分之一秒的速度冷却后得到的。目前通常为铁、镍-铁和钴基合金，铁磁体非晶合金比已知的另一些材料更易于磁化和消磁，它的磁性能已被确认在材料内部更易于磁性反转。由于非晶合金材料优良的性能，使用其作为铁心材料的变压器拥有良好的节能效果。据统计，非晶合金变压器的空载损耗仅为S9型变压器的20－30%。有业内人士曾测算，一年一台非晶合金变压器较S9变压器而言，可节省4000元。????首先，客户购买考虑的是比价效应，只有在传统变压器的原材料——取向硅钢价格始终维持在高位的前提下，价格更高（当然节能效果更为优良）的非晶合金变压器才显得有购买价值。过去，在取向硅钢价格没有大幅度上涨的时候，这种一次性投资过大的新型变压器性价比并不具有吸引力。而今后取向硅钢是否一直维持高位，现在看也是不确定的。　　其次，非晶合金变压器有一定的使用范围。变压器节能主要是希望能够节约变压器空载时的损耗，但是仍可以通过漏磁走向的控制降低变压器负载时的损耗。非晶合金变压器节能原理主要是降低空载损耗，而负载损耗传统变压器相同。我们了解，配电变压器一般负载率城市级为40%，农村级为10%，因此，非晶合金变压器在农网最有经济价值。与传统的硅钢片变压器价格相比，市场能够接受非晶合金变压器的价格倍率标准一般为130%左右。????非晶合金变压器的上游原材料是非晶合金铁心，非晶合金铁心的上游原材料是非晶合金带材。　　由于非晶合金带材的硬度几乎为硅钢的5倍，传统变压器企业用来切割硅钢片的设备根本没有办法切割非晶合金带材，要想生产非晶合金变压器，必须向专业生产非晶合金铁心的企业购买铁心。过去国内只有置信电气一家有着稳定供货渠道的企业能够拿到带材（置信电气是国内最早与世界上惟一一家大规模生产非晶合金带材的企业——美国联信（Alliedsignal）公司（以下简称“联信”）签订供货协议的企业），并具备生产非晶合金铁心的工艺和设备。因此，大多数配电变压器企业只能望“心”兴叹。但是，今年2月，北京中机联供非晶科技发展有限公司（以下简称“中机联供”）的非晶合金变压器铁心生产基地一期工程正式投产。6条非晶合金铁心生产线、年产3000吨的能力，它使得置信电气一家垄断的非晶合金铁心市场格局被一下子打破。2005年10月正式开始销售非晶合金带材，并且具有生产变压器用非晶合金铁心的能力。最新资料显示，给中机联供提供带材的日立金属收购了联信50％的股票，成为联信的第一大股东，而联信产品的销售也转到日立金属名下。换句话说，置信电气实际上变成“儿子”的代理，而中机联供一直是“父亲“的代理。07年将达到l万吨，08年将达到3万吨。　　第四，对非晶合金变压器市场不能寄予过高的期望，它只是电力系统节能降耗方式的一种????电力系统节能降耗的方式很多，产品和技术创新是一种考虑，同时也不是万能的，实际上“管理降损“已经被电力系统普遍接受为最重要的方式。　　那么，即使我们单纯从技术角度考虑，非晶合金变压器也未必是最优的。我们了解的方式还包括：　　1、传统变压器改变铁心结构（而不是改变材料）；2、利用二次设备，如配电变压器无功补偿装置来降低线损，达到节能降耗目的　　第五，非晶合金变压器市场还面临一系列的政策不确定性风险????我们只看到个别地区在推广使用非晶合金变压器，但国家是否会出台使用非晶合金变压器的具体优惠政策。如：借鉴外国政府对节能项目采取的鼓励科研、生产补贴、减免税或退税、购买节能产品有投资补贴、低息贷款等优惠政策仍然是未知数。我们分析，国家或电力系统如果要出台鼓励某类产品发展的优惠政策，必须考虑到两点：一是新产品是否具有技术和经济上的完全替代性；二是新的产业对原有产业的冲击和影响。　　第六，初步结论????由于非晶合金变压器作为一种新型节能产品其价格和性能具有局限性，因此，我们对非晶合金变压器市场持“谨慎乐观”态度；主要由于非晶合金变压器产业链的格局正在发生变化，我们对置信电气的发展前景同样持“谨慎乐观”态度，首次不做出投资评级，对该公司的业绩预测和评级待实地调研后给出。  　 国家非晶微晶合金工程技术研究中心位于中国北京，是国内生产非晶微晶磁性材料首屈一指的企业。　　国家非晶微晶合金工程技术研究中心的前身是钢铁研究总院于1975