【糖苑观点】收榨利好激励上涨恐难持久.docx

【糖苑观点】收榨利好激励 上涨恐难持久上期观点：今年处于震荡的牛熊转换的初期。短期震荡整理，中长期或延续反弹去确认去年高点下跌以来转势，最终形成次高点完成大二浪反弹。本周维持上期观点不变。A：供求来看，今年国际市场进入供大于求 500万吨以上的周期，明年仍有继续增产的预期，形势发生了实质性转变，纽约原糖期货表现与前几年也出现明显不同，但由于前几年减产，消耗了大量的历史沉淀社会库存补充产需缺口，库存消费比连续下降、加上高油价因素，仍对高糖价形成支撑。而国内今年产不足需的缺口依旧存在和收储政策对价格形成支撑，但已经不是价格续涨的理由，在三年减产之后首度增产 100多万吨，加上去年进口大幅增加的结转和今年提前的进口到岸，整体供求形势今非昔比，现阶段出现的收榨激励不足以导致价格持久过大上涨。B：技术图形上看，行情仍处于大二浪的 ABC 反弹之中，或是仍在 B浪中，或许即将展开 C浪。从季节性和当前产销数据来看，当前过长的整理可能会给 C浪奠定较好的基础和空间，但最终还将在反弹完成次高点之后延续最长周期的下跌，时间上可能发生在第四季度开始。一、宏观经济面1.国际经济形势欧洲央行面对主权债务危机两次运用 LTRO，欧盟当局采取了一系列补救政措施，当前希腊债务大幅度减记后转换基本完成，危机起码在时间上已经赢得较长期限的缓冲，欧洲股市也开始稳定回升，债市发行利率也有所降低，市场出现了一些正面反应，但是总体上仅仅暂时处在低水平经济增长稳定状态，3月欧元区 PMI降至47.7,2月为49.0，说明下行压力并未彻底消除，长期的巨大债务问题始终存在。因此欧洲央行决定保持利率政策不变，主要再融资利率为1%，边际贷款工具利率为1.75%，存款工具利率为0.25%。未来或有逐渐退出宽松的预期，这要看欧盟整体的经济表现，但是从当前的各国数据来看，这个过程或许仍需较长时间。因此判定欧洲经济仍将在挣扎中艰难筑底，紧缩的财政政策和宽松的货币政策还会持续。美国3月份 ISM制造业指数为53.4，市场预期为53.0，前值为52.4。ISM制造业支付价格为61，预期为63.0，前值为61.5。ISM就业为56.1，前值为53.2。ISM新订单为54.5，前值为54.9。2月份建筑开支下降1.1%，市场预期为上涨0.6%。3月 ISM非制造业调查综合指数56，共识预期56.8。该指数4个月来首次低于预期。3月份美国 ADP非农就业增长20.9万，超过市场预期20.6万。由此，FOMC会议纪要表明，支持宽松的人从a few减少至a couple of，美元、美国国债收益率直线飙升，股市、商品、黄金急速下跌。但是本周五公布的美非农就业增长12万，远低于市场预期的20.5万，失业率从8.3%下降至8.2%。数据好坏参半，重燃Q3预期。整体而言，美国经济保持温和式的增长，表露经济已经开始复苏。总统竞选年，降低失业率会使得美联储的政策保持宽松，预期四月市场中会继续宣扬Q3,六月可能出现美联储的进一步刺激政策出台，这对国际市场商品影响较大。总体而言，美国经济已经恢复性增长，但动力稍弱，财政政策难以放松，货币政策还需宽松支持。2.国内经济形势中国人民银行货币政策委员会 2012年第一季度例会三月底在北京召开。会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为，当前我国经济金融运行总体符合宏观调控预期，经济增长平稳，物价有所回落；欧债危机有所缓解，全球经济温和复苏，但不确定性依然存在。会议强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，按照总量适度、审慎灵活的要求，兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险。综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。着力引导和促进信贷结构优化，加大对社会经济重点领域和薄弱环节的支持力度。引导金融机构提高金融服务水平，更好地支持实体经济发展。要继续发挥直接融资的作用，更好地满足多样化投融资需求，推动金融市场规范发展。稳步推进利率市场化改革，积极探索进一步推进利率市场化的有效途径。进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。国务院总理温家宝近日在广西福建调研经济运行情况时指出，要根据形势变化尽快出台预调微调措施，同时做好政策准备，留有相应的政策空间。抓紧落实已经出台的结构性减税等政策，并不断加以完善。坚定不移地扩大消费需求，保持适度的投资规模，提高投资质量和效益，确保国家重大在建续建项目资金需求。下周将迎来数据密集发布期。9日，3月 CPI数据率先登场，机构普遍预计会小幅回升，或不超过 3.5%，但全年物价回落态势不改。3月信贷数据也将接踵而至，预期超 8000亿元的信贷投放尽管较前两月有所回升，但一季