2013年6月3日月度报告.docxVIP

2013年 6月 3日 白糖期货 月度报告华泰长城期货研究所（上海）袁嘉婕 郑糖长期空头趋势不改yuanjiajie@（021）687559802013/2014 榨季全球食糖产量已经连续第 4 年产量过剩。而目前来看，巴西本榨季开榨较往年提前，目前已经进入了集中开榨的阶段，压力逐步增加，根据 UNICA 的数据显示，受助于 4 月末及 5 月初的干燥天气，本榨季截至 5 月中旬中南部糖产量为 376 万吨，同比增加 140%，供应过剩给外盘原糖带来了沉重的压力。前期 ICE 原糖 7月合约最低跌至 16.56 美分的三年低点，今年已累计下跌 14%。由于食糖价格持续的回落，而巴西提高汽油价格，2013 年 4 月糖醇比价为 0.64，低于 3 月的 0.66，和去年同期的 0.89 比出现明显回落，这说明食糖相对于乙醇的价格优势越来越弱。而 UNICA 的数据也显示，截至 5 月中旬巴西中南部乙醇产量达 32.5 亿公升，同比增加 146%。目前平均有 58.3%的甘蔗被用于生产乙醇，而甘蔗产糖比例为 41.7%，去年同期这两个比例分别为 57.4%和 42.6%。从这组数字我们不难看出，因国际糖价疲弱，且政府激励举措使巴西国内市场的乙醇收益改善，加工厂的产出计划开始从糖向乙醇倾斜。而笔者认为后续加油站的乙醇价格很有可能会跟跌乙醇出厂价，那么乙醇很快将比汽油更有吸引力，在这种情况