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PAGE PAGE 8 云南白药资信评级 一、公司概况 公司前身是成立于1971年6月的云南白药厂，1993年5月进行股份制改组，同年12月15日在深交所上市。1996年10月经临时股东大会会议讨论决定更名为云南白药集团股份有限公司。该公司是云南最大的中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，1997年被确定为云南省重点培育的四十家大企业之一。1997年经对外经济贸易部批准，获得企业经营进出口权。该公司的产品以一云丰牌云南白药系列和云丰牌田七系列为主，共八种剂型六十余个产品。产品销往国内、港澳、东南亚等地区，并逐步进入日本、欧美等国家、地区的市场。 二、宏观经济和监督环境 目前国家政策是“扶大扶优”，随着药品法的颁布，医药市场更加规范化. 竞争更加激烈：外资早已进入医药行业，已经影响了医药工业的分销模式。 单品的毛利空间在减少：随着国家药品指导价格的调整、以及部分地区和部分品种的价格放开，医药单品的出厂价和零售价之间的空间在缩小。医药连锁零售市场份额迅速扩大，随着医药市场管理的规范、竞争的加剧，企业规模的扩大、经营场所物理位置的分散和距离越来越远，单品获利空间减小等诸多方面的影响，医药企业正处在巨大变革的历史时期。 近十年是我国医药改革的重点阶段，国家有关部委出台了许多政策，对医药领域的各方面进行监管。 1、药品注册管理 药品注册师国家药品注册管理部门对已上市销售的药品的安全性、有效性、质量可控性等进行系统评价，并作出是否同意其中申请的审批过程，是药品质量管理的源头。2002年10月30日颁发的《药品注册管理办法》，2002年12月1日起实施。自施行以来，由于《药品注册管理办法》明确了申包资料目录、申请书示范文本以及药品注册的条件、程序、期限，提高了行政审批的透明度和指导性，运行比较平稳、正常，基本达到预期目标。但是目前的药品注册管理也存在一些问题，比如法律文件指导性不够、政府和企业缺乏必要的沟通等。因为药品研发具有长周期、大投入、高风险的特点，企业和政府都需要采取措施降低成本和风险，完善的药品注册制度可以提高企业研发的动力和效率，有关措施包括制定各类技术指导原则和举行双边交流会。 2、 药品分类管理 在药品分类管理产生前，药品可以自由购买，不断出现的用药事故使各国注意药品使用的安全性问题。为保证用药安全、有效、方便，我国2000年开始实施药品分类管理制度，考虑到短时间内凭处方购买处方药很难实现，因为现有的卫生管理及医疗保障体制无法解决处方来源及合法性鉴别问题，加上处方外购的可能性较小、负责审方和调配的执业师严重缺乏，因此对药品采取分步“双规制”。 三、行业背景 现有企业间的竞争有：1、中央型产品属于中药止血类药物，主要的竞争对手是有西药止血药和其他中药止血药；（1）西药止血药其实并不多，一般是针剂，能口服的西药一般就是维生素c、去甲肾上腺素、路丁几个药，作用机制都比较弱。所以内服的止血药里能与云南白药对抗的几乎是没有。但西药针剂止血快，效果明确，对于大多数内出血住院病人还是首选西药针剂。外用的主要对手就是明胶海绵和止血棉，一般急诊处理出血的都是这两个，因为粉剂和膏剂使用不方便，外用的止血药在西医院的急诊里优势并不明显。云南白药作为外用药主要优势还是在使用方式比较方便的酊剂、气雾剂里面，主要作为零售市场里面的家庭备用止血药较有优势。（2）其他中药止血药三七、止血灵、仙鹤草、白芨等都有止血的效果。 2、其他产品的竞争对手 （1）白药牙膏 云南白药牙膏的战略之所以成功因为它在产业中新开辟了一处鲜有人开发的产品，不同于传统防蛀牙，牙齿健康的作用，形成了解决口腔其他健康问题的新的战略集团，而且这种战略集团由云南白药这个品牌来保护，不过宝洁等不会就手旁观的，包括现在竹盐牙膏也主打口腔健康口号，都密切观察牙膏的增长瓶颈。 （2）药妆 药妆是日化，也是竞争极端激烈的行业，化妆品市场其实已经被外资牢牢地占据了，而且化妆市场类似于非处方药的用户忠诚度还是比较高的，要打开这个市场，有一定的难度。 （3）白药创口贴 创口贴的对手是邦迪，由原来的邦迪一统天下到现在的二分天下，白药创口贴已经走在邦迪的前面，这个市场形成的寡头垄断在行业增长比较快的前提下竞争相对缓和。 总的来说，云南白药产品因为多种替代品的存在而且在急危重病人不可能作为首选药在医院里面的竞争优势并不十分明显，云南白药的优势主要集中在白药衍生的日化和非处方药里。 3、公司发展前景明朗：云南白药在众多方面优势明显。首先，公司拥有国家中药绝密品种云南白药，具有极高的品牌知名度以及单独定价的权利。同时，公司也拥有较强的营销队伍，终端营销和渠道掌控能力较强。再次，公司部分产品进入新农合用药目录，有望进一步延伸其渠道优势。而且，公司经营质量优秀，财务报表稳健。最后，公司后续新产品储备较